证监会再禁基金利益输送 “重病”需用猛药

　　大多数基金公司都对新规表示欢迎和支持，但也有部分基金公司找出种种理由表示反对，比如专户产品没有信息披露义务，客户不希望投资信息泄露等

　　证监会再禁基金利益输送

　　近三年半来，公募基金的管理资产规模徘徊不前，投资者对基金的信任度大幅下降，主要原因除了基金缺乏赚钱效应，还包括基金“老鼠仓”猖獗和利益输送泛滥。

　　5月27日至6月10日，由证监会基金部制定的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见(修订稿)》，向社会公开征求意见。该修订稿明确提出，“在某一时期内，同一公司管理的所有投资组合买卖相同证券(同向交易)的整体价差应趋于零。”

　　多位专业人士认为，该条款能遏制基金公司牺牲公募基金的利益、为旗下专户抬轿的利益输送行为，有利于保护散户投资者。

　　这一修订稿还强化了公平交易的信息披露制度，要求“在投资组合的年度报告中，公司还应披露公平交易制度和控制方法，并在公司整体公平交易制度执行情况中，对当年度同向交易价差做专项分析”。

　　利益输送泛滥

　　目前，大型基金公司所管理的证券账户包括封闭式基金、开放式基金、社保组合、企业年金、“一对一”或“一对多”专户等多个类别。

　　封闭式基金、开放式基金的客户对象以普通散户为主，基金公司只能按1.5%的年费率收取管理费，而“一对一”或“一对多”专户的服务对象为高端客户，基金公司除了可以收取管理费外，还可以收取业绩提成。

　　很多公募基金的规模通常是专户的几十倍甚至几百倍，这使得基金公司通过公募基金去影响小盘股的中短期价格、向专户输送利益成为一种现实的威胁。

　　2008年3月，证监会发布《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，旨在防范公募基金与专户间的利益输送，但该《指导意见》缺乏必要的量化标准和信息披露要求，监管方面的操作性较差，导致基金公司涉嫌利益输送的行为愈演愈烈。

　　例如，自2009年起，广发、易方达等基金公司的多只公募基金曾集体重仓买进绿大地、东方园林(002310,股吧)等股票，疯狂炒作这些小盘股。2011年以来，这些估值过高的小盘股纷纷暴跌，持有这些小盘股的公募基金损失惨重。

　　在很多小盘股的市盈率达到五六十倍甚至上百倍时，广发、易方达等基金公司旗下公募基金却依然投入巨资追捧，全然不顾其估值过高的风险，其背后原因是否与利益输送有关呢？

　　重病需用猛药

　　上海一家基金公司的高管透露，《指导意见(修订稿)》在向社会公开征求意见前，已在基金业内部征求过意见，大多数基金公司都对该项新规表示欢迎和支持，但也有部分基金公司找出种种理由表示反对，其主要借口是专户产品没有信息披露义务，客户不希望投资信息泄露等。

　　防范利益输送，重塑基金业的形象，《指导意见(修订稿)》无疑是一剂猛药。

　　金鹰基金的有关人士表示，监管规定以往仅要求“基金管理公司需对不同组合之间同向交易价差进行分析和控制”，并无量化指标。而《修订稿》首次增加的条款内容是“在某一时期内，同一公司管理的所有投资组合买卖相同证券(同向交易)的整体价差应趋于零”。实行量化监控使基金公司监察稽核部门针对公平交易有了考量的依据，并强化了异常价差的控制力度，优化了原有的公平交易制度。

　　与目前相比，未来基金公司定期报告中关于公平交易执行情况的披露信息会更为详尽，投资者可以了解到不同公司的公平交易制度安排与执行情况。这将有助于强化外部约束机制，包括来自媒体、第三方评价机构以及个人投资者的力量。祁和忠