银华基金：通胀翘尾因素或在本月达高点

　　基金经理简介于海颖，经济学硕士。曾在北方国际  信托股份有限公司、光大保德信基金管理有限公司从事固定收益投资研究工作，历任研究员、交易员、基金经理助理、光大保德信货币市场  基金基金经理、光大保德信增利收益债券型证券投资基金基金经理。2010年11月加盟银华基金管理有限公司。

　　投资风格动态调整资产配置比例

　　对于自己所管理的基金的投资风格，于海颖指出，主要是根据市场的动态变化，结合股票市场的估值情况和债券市场的预期收益率水平的波动情况，来动态调整基金资产配置比例，实现在保本目的上的资产增值。

　　在目前市场环境下，股市连续大跌，因此，在基金运作初期不会在权益类资产上进行过于激烈的操作，而是将首先立足于债券市场，充分把握当前债券市场面临的良好投资机遇，积累一定的安全垫之后再进行权益类方面的投资。

　　在积累了足够的安全垫后，于海颖表示，对于权益类资产的投资主要分成两个方面，一方面通过自下而上的策略，选择估值相对合理，具有一定核心竞争力的个股进行投资；另一方面，将关注新股方面的投资机会，选择上市估值相对合理，行业背景比较好的个股进行投资。

　　大势判断债市迎来投资良机

　　自4月下旬以来，随着通胀数据的不断高企和宏观调控的加码，A股市场也随即展开了一轮深幅调整，而这一轮的调整一直持续到6月似乎还没有歇脚的迹象。银华永祥混合型基金拟任基金经理于海颖分析认为，翘尾因素依然比较高，另外新涨价因素没有出现明显消退的迹象，预计5月份CPI水平可能仍在高位，通胀的翘尾因素或将在6月份达到高点，从6月份之后或将呈现逐月走低态势，如果新的涨价因素不出现特别超预期的反弹，下半年通胀的整体趋势是逐步走低，拐点出现的具体时间仍需观察。

　　对于二季度后股市走势，于海颖认为企业盈利情况仍受到两个重要因素限制一方面由于原材料价格上涨、工人工资上涨带来的管理费用上升，都给企业带来较大的成本压力，另一方面发改委对于终端价格的调控，企业无法有效转嫁通胀成本，在企业两头受到挤压的背景下，上市公司的盈利能力确实受到影响，这将令目前的估值承压，影响股市的投资回报水平

　　于海颖认为，现在对债券来说是相对比较好的投资时机，连续加息已进入了尾声。