汇丰晋信基金：肉价催高CPI 下半年存准上调取决于外汇占款

　　上午5月份CPI持续破5并创34月新高，下午央行消息，自6月20日起央行年内第六次上调存款准备金率，大型商业银行存款准备金率升至21.5%的历史新高。汇丰晋信基金认为，CPI同比5.5%基本符合市场预期，预计下月可能达到6%左右的年内高点。下半年存款准备金率有继续上调可能，上调的时间点主要取决于外汇占款的量。

　　汇丰晋信研究团队认为，CPI同比5.5%基本符合市场预期，主要受食品中猪肉、水产品和非食品价格上涨的拉动，蔬菜价格回落明显，其中非食品2.9%的同比增速处于历史高位。环比来看，0.1%的增速已基本趋稳，新涨价因素的压力相对前期不太高，但同比数据受翘尾因素的影响，预计下月可能达到6%左右的年内高点。

　　工业增加值13.3%的同比增速已连续三个月回落，但下滑幅度并未超预期。从需求拉动来看，投资增速仍处于较高水平，消费小幅下滑，而上周末公布的出口数据受外围经济走软影响有所回落。总体经济增长处于年内较为疲弱的阶段，但全年增长仍不悲观。

　　存款准备金率的上调也基本符合市场预期，此次上调与6月份6000多亿的资金到期量有关，主要为了回收流动性。不排除下半年有继续上调的可能，但是上调的频率会明显小于上半年每月上调一次的频率。下半年上调的时间点主要取决于外汇占款的量。

　　总体而言，短期通胀压力尚未解除，但输入性通胀压力有所弱化；增长短期疲软但未出现剧烈下滑；流动性仍保持偏紧态势，但估值已处于历史较低水平。我们维持市场继续震荡的观点。