诺安基金：下半年进入政策观望期 A股调整临近尾声

　　上午5月份CPI持续破5并创34月新高，下午央行消息，自6月20日起央行年内第六次上调存款准备金率，大型商业银行存款准备金率升至21.5%的历史新高。诺安基金分析认为，货币政策收缩渐近尾声，下半年将进入政策观望时期，A股市场调整行情也临近尾声。

　　诺安基金称，央行此次调存主要有两方面意图。首先是回收流动性，6月份公开市场到期资金有6000多亿，还有较多的外汇占款，央行有必要通过数量型货币工具来回收流动性。其次是为了抑制通胀，短期内通胀仍有冲高的动力。但是货币政策收缩渐近尾声，下半年将进入政策观望时期。因此A股市场调整行情也临近尾声。

　　从5月份宏观数据来看，经济增长速度开始放缓，工业增加值、消费以及出口等主要指标均显示放缓的迹象，货币供应量M1和M2增速创30个月以来低位。这说明政策紧缩效应逐渐显现。但是通胀仍处于高位，5月份CPI创下34个月以来的新高。需要指出的是，CPI指标具有滞后的特征。由于国内经济增长速度逐渐放慢，国际大宗商品价格从高位开始回落，今年下半年通胀压力有望逐渐减轻。

　　估值优势造就投资机会

　　诺安基金表示，基于目前国内经济增长开始放缓，下半年通胀压力有望减轻，因此认为货币政策未来进一步收缩空间有限。货币政策将逐渐转向微调，甚至进入观察期。因此今年下半年货币政策收缩对A股市场的抑制效应逐渐淡化。目前A股市场估值水平处于历史低位，因此具有明显的估值优势。未来估值优势逐渐成为市场关注的焦点，并且造就中长期投资机会。

　　寻找业绩增长可靠的公司

　　在经济增长速度开始放缓而通胀处于高位的环境中，很多上市公司业绩增长会放慢。因此要寻找那些业绩仍然保持稳定增长，而目前估值便宜的上市公司。这些公司正是目前要寻找的投资机会。