股市下跌 有多少定投被抛弃

　　分析人士指出，定投只有在牛市买入、熊市结束这一种情况下才会亏损，其他任何情况下参与定投获取正收益的概率都非常大。　　

　　任何市况下投资定投都要理性(CFP供图)

　　近期市场不断下跌，尤其是重要的指数跌幅都比较大，这让以定投为号召力的指数基金相当受伤，有媒体报称，一些基金公司"弃定户"陡然上升，最高的有40%甚至更高。不少投资者对记者表示，眼睁睁地看着每个月往里面扔钱，老也涨不回来，不想再扔了。但是德圣基金研究中心对历史的模拟数据表明，基金定投只有在牛市开始、熊市结束这一种情况下参与才会亏损，在其他任何情况下，定投获取正收益的概率都非常大。在熊市的时候，投资者最好忘记自己的小额定投，这样你才有可能获得较好的收益。当然前提是股市在你的有生之年不要一直向下。　　

　　害怕风险难获收益

　　据海通证券的实证研究，我国基金投资者的申购赎回行为有着明显的"慢半拍"现象，即"追涨效应"、"处置效应"以及"解套出局"十分明显。纵观多年来基金申购赎回行为，这种择时行为失败明显多于成功。实证研究表明，普通定投的收益明显高于基金投资者的实际收益。　　

　　而近期不少定投户在股市下跌时放弃定投，更说明这些人不了解定投的优势，把定投这种本意用来解决入市时机难以掌握的策略给彻底废弃了。据介绍，近期不少放弃定投的人正是在去年末市场达到阶段性高点3100点附近开始定投的。这些人的行为，也正好验证了海通证券的调查，即投资者行为"慢半拍"，因此往往成为在点位高山上的"站岗者"。不过，记者也了解到，那些开通了智能定投的基金公司近期开户数不降反升，说明这些投资者开始认识到定投的好处，是一些理性的投资者。　　

　　德圣基金研究中心以我国第一只指数基金华安MSCI为例，设计一个定投计划，即从2003年1月开始，每月的1日定投该基金1000元。若某月1日是非交易日，则往后推至最近的一个交易日实施定投。至2011年5月31日，该定投计划的累计收益率为98.21%。但投资者想要取得这样好的收益，要坚持投资101个月，中间有过2007年这样的大牛市，也有2008年这样的大熊市。正是由于熊市时积累了较多的筹码，定投者才能在今年5月指数走出2008年的熊市后喜获丰收。　　

　　定投投资越久收益越高

　　为了更好地看清入市时机对定投效果的影响，德圣基金研究中心将历年的投资情况全部进行了模拟，结果发现，定投累计收益率并不是一直为正，在2010年开始的定投是亏钱的。不过这之前定投一直都能取得正的收益，哪怕是在行情最差的2008年，定投依然能产生2.75%左右的累计收益。　　

　　不同时期至今的定投计划比较


　　分析：如果投资的期限够长，跨越了几个牛熊市，最终在高于起点或是接近于起点的时候结账，则投资越早，收益越高。或者说，投资越久，收益越高。另外，当大的牛熊市转变时，在熊市定投，收益比邻近年份的牛市定投收益更高，即上表所示2008年定投比2007年和2009年定投收益要高。　　

　　建议：德圣基金认为，投资者如果是为小孩子的教育投资，是为解决10年20年之后的花费，那么，定投完全可以满足时间越长越容易赚钱的结论。投资者不要因为短暂的亏损而放弃定投，相反，结合目前市场所处的点位来看，目前定投更容易发挥抄底的功能。　　

　　智能定投棋高一着

　　目前市场上有普通定投和智能定投两种方式。智能定投是根据某种确定的规则自动调整定投金额。记者近期从景顺基金公司获悉，与其他基金公司大多以购买时的点位与某种均线差距决定智能定投金额的多少不同的是，该公司依据市盈率这一指标进行智能定投，也取得了相当好的成绩。　　

　　普通定投和智能定投的效果比较



　　分析：在各个时点开始的定投计划，智能定投的收益率都要高于普通定投。如果定投计划在牛市中开始，在熊市中结束，那么智能定投就起不到太大的作用。一旦定投计划跨越多个牛熊循环，那么智能定投将提供更高的累积收益率。而牛市开始时智能定投收益不高，主要原因就在于在一个上升趋势中，智能定投的金额实际上是逐渐减少的。而在熊市时定投又结束了，所以未能获得足够多的筹码。

　　建议：景顺长城与海通证券联合推出的以基本面为智能定投依据的策略则是，如果A股市场的市盈率小于18倍则定投1600元，高于26倍则只定投400元，在这二者之间则定投1000元。按此种办法，从2005年1月到2010年12月，定投沪深300指数基金，结果，智能定投投资者的收益高达98.68%，而普通定投的收益为66.57%，可见智能定投的威力。

□ .韩.平　 .羊.城.晚.报