基金“老鼠仓”操作细节大披露

　　中国证监会网站公布了基金经理黄林的违规交易记录

　　商报记者 姚晓丹

　　昨天，中国证监会网站公布了基金经理黄林的违规交易记录，包括涉股名称、交易时间、交易数量及相关处理等细节一一呈现。这不仅给同业的基金经理起到震慑的作用，同时，也将基金经理老鼠仓操作的真面目呈现给了投资者。

　　先于基金买入股票

　　公告显示，就在2007年3月至2009年4月，黄林担任国海富兰克林中国收益基金经理期间，操作其控制的汉唐证券上海武进路营业部荆某账户，先于或同步于自己管理的中国收益基金买入，并先于或同步于该基金卖出相同个股，涉及宁波华翔(002048,股吧)?穴002048?雪等股票8只，亏损5.40万元

　　仔细观察可发现，黄林采用的手法是市场中较为惯用的先利用荆某账户先买入，然后用中国收益基金“抬轿子”的方法。这与之前，原景顺长城基金经理涂强利用亲戚账户，提前或同步买入其掌管基金买入的股票，以及原长城基金经理刘海操纵其妻子账户，提前布局其管理基金买入股票的操作手法基本类似。

　　具体来看，黄林“老鼠仓”的运作开始的第一只股票是宁波华翔（002048），公告显示，2007年5月29日，荆某账户买入1300股，同日，中国收益基金买入753650股；2008年4月16日，荆某账户买入17500股，而4月17日、18日，中国收益基金共买入460000股；2008年6月17日，荆某账户卖出5000股，在6月20日中国收益基金卖出2258352股。

　　在华发股份(600325,股吧)?穴600325?雪的操作上，荆某账户3次提前买入，随后中国收益基金买入175056股，然而，在2008年1月7日荆某账户卖出1000股后，当天中国收益基金也卖出100000股。

　　二级市场表现看，在这两只股票操作上，黄林还是赚钱的。可随后在2008年，黄林又操作了东软股份（600718）、华东医药(000963,股吧)?穴000963?雪、百联股份(600631,股吧)?穴600631?雪、岳阳纸业（600963）、振华港机（600320）、大族激光(002008,股吧)?穴002008?雪等6只股票。尽管手法相同，但由于2008年是单边熊市，所以在这些股票的操作上多数是亏的。

　　除上述抢先交易行为外，2009年10月30日，黄林将国富基金将要重仓买入个股的信息泄露给黄某，并明示黄某以当前价位买入。以上事实，有国富基金、营业部提供的情况说明，中国收益基金的交易以及荆某账户的下单记录、相关MSN记录等证据证明，足以认定。

　　正是基于上述行为，黄林最终因老鼠仓而被取消从业资格，并被处30万元罚款及10年市场禁入。

　　消灭老鼠仓堵不如疏

　　为何操纵“老鼠仓”的基金经理现在越来越多地发生在一些业内难得年轻的优秀人才。

　　对此，有观点认为，是监管部门和基金公司的监督力度不够；也有观点认为，是这些基金经理个人的人性的贪婪；也有人称，基金公司在这方面没有受到相应的惩处。而有观点更是直陈，基金业现行体制存在缺陷也是造成这一现象频现的因素之一。

　　从国内外基金业的现状对比就可以了解到，其实我国对于公募基金的监管力度大于国外，比如安装摄像头、网上监控、上交手机等，但国外基金经理“老鼠仓”案件发生却没有国内这么严重。这主要是由于国外的基金经理在为投资者取得良好回报的同时，能够得到相应的比例分成。

　　而国内的基金经理的待遇相对固定，因为基金公司是按照基金规模固定提取管理费比例，不论业绩好坏，提取的比例是固定的，基金经理的收益也是“旱涝保收”型。这对一些优秀的基金经理来讲，他们无法按业绩提成，即基金业绩做得好与不好，最终的待遇是基本不变的，激励效果差，赚钱效应自然不如国外和私募。虽然个人收益根据排名可以在年终得以部分体现，但只有业绩总排名靠前的部分基金经理才能拿到大额奖金。总体感觉还是与其亲自操作的基金“同步进退”体现赚钱效应差了一层。

　　从国际上的做法看，允许基金经理等从业人员买卖股票是主流。当然，这需要基金公司配套非常细致严格的规章制度，但总体上“只要完善报备工作，每笔投资都说得清，不与管理的基金发生利益冲突”就可进行。事实上，越是公开透明，越是能降低风险。正是由于有完备的规定和职位本身的不菲收入，国外的基金经理们大多不会轻易去踩监管红线，否则麻烦无穷，得不偿失。

　　实际上，中国的监管层也已经意识到了这一问题。新基金法就将员工持股、公司组织形式从契约型放宽到公司型和有限合伙型、基金从业人员可以炒股、私募基金纳入监管等纳入讨论范畴。

　　比如根据目前法规，基金经理并不能炒股，其直系亲属炒股则需要向基金公司合规部分报备，至于直系亲属之外的亲属则无此要求。而修改草案第十七条则规定，“基金管理人的董事、监事、高级管理人员和其他从业人员，其本人、配偶、利害关系人买卖证券及其衍生品种的，基金管理人应当建立申报、登记、审查、处置等管理制度，避免与其管理的基金的基金份额持有人发生利益冲突”。