策略周报:加强风险控制 基金组合建议稳健操作

　　国金证券基金研究中心

　　王聃聃;张剑辉

　　基金投资操作建议

　　继续加强组合风险控制——开放式基金投资建议

　　? 本周市场震荡下跌，资金面紧张、经济下滑担忧以及欧债危机升级等负面因素继续困扰A股市场。本周一系列经济数据公布，5月份CPI同比上涨5.5%，创年内新高，但基本符合市场预期，工业增加值环比较上月有所反弹，投资数据再超预期，但接下来环比数据的持续性不容乐观。同时，本周央行再提准备金，短期流通性收敛的趋势难有改观。在此背景下，近期市场热点散乱、持续性较差，在基金投资组合上建议以控制风险为主，构建中等或中低等风险组合。在基金选择可继续关注风险控制能力突出、稳定性强、业绩良好的品种，比如华安动态、鹏华成长、富国天成、华夏成长、国投稳健、华安配置、大摩资源等。

　　结合管理能力中长期关注——封闭式基金投资建议

　　本周传统封闭式基金表现逊于其他各类型基金，正如我们上周所讲，低折价边际加之市场弱势震荡，其业绩持续性存在较大不确定性，截止到2011年6月10日，25只传统封闭式基金平均折价仍仅有7.04%，在平均剩余存续期3.5年的背景下，平均到期年化收益率2.06%。在折价安全边际较低背景下，传统封基选择主要从投资管理能力角度，其表现也将回归管理业绩。高杠杆收益产品随市场波动价格波动较大，具有高风险高收益的特点，近期高杠杆收益产品随市下跌幅度有所收敛，溢价率有所提升，也在一定程度反映了市场情绪。但考虑到短期市场波动、不确定性较大，建议谨慎投资高杠杆基金。

　　过去一周基金市场分析

　　配置较多地产、建材等行业的基金表现突出——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　本周(2011-06-10~2011-06-16)上证指数收于2664.28点，全周下跌1.44%；深证综指收于1097.17点，下跌1.42%。市场震荡走弱格局下，行业难有表现，除了房地产行业有0.38%的涨幅外，其余板块均有不同程度下跌，其中交通运输、公用事业及医药跌幅较大。

　　伴随着市场下跌，指数型基金一周收益率加权平均下跌0.82％，100只基金2涨98跌，除了新成立的新兴产业ETF联接及富国300分别实现0.2%和0.11%涨幅外，其余基金均有下跌。整体来看，大盘蓝筹风格基金表现相对抗跌。本周主动管理的股票型和混合型基金业绩在市场下跌背景整体下跌，其中股票型基金净值加权平均下跌0.81％，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值加权平均下跌0.81%，混合-灵活配置型基金净值加权平均下跌0.79%，混合-保守配置型基金净值加权平均下跌0.6％。

　　从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看，在市场震荡背景下，本周超过80%的基金取得超越市场的收益，体现主动管理的优势。同时，在地产板块实现小幅上涨情况下，涨幅居前的基金均配置较多地产股，如其中的富国天瑞、博时旗下的博时增长2、博时增长及博时行业轮动、兴全全球、广发聚富6只基金地产股配置比例超过10%。此外，在建材、建筑业上配置较多的基金如申万新动力、申万优势、海富通精选、景顺能源等基金同样有较好的表现。