独家策略：市场或已进入筑底阶段

市场概况：

    周四，沪深两市双双低开。开盘后，权重股的下跌拖累大盘明显，市场交易量也有较大的萎缩，个股跌多涨少。但随后煤炭、食品等板块延续反弹态势，市场做多热情升温，股指震荡上行。创业板大涨带动了中小市值个股反弹，市场出现转机，上涨家数大增，两市先后翻红。午后，权重个股拉升，带动了股指涨幅扩大，其中煤炭、金属、建筑等板块作用最大，中小市值个个不断冲击涨停，尾盘金融股的发力，更是将股指推上全天反弹高点，个股普涨。截至收盘，沪指报2688.25点，涨38.93点，涨幅1.47％，成交额835亿。深成指报11775.32点，涨231.66点，涨幅2.01％，成交额651亿，两市量能较之前几日，有明显的放大。

消息面：

    1、中国人民银行昨日傍晚发布公告称，今日将暂停央票发行。这是央行近5个月来首次暂停央票发行，足见目前资金流动性紧张。如果今日央行不进行其操作，本周公开市场将净投放820亿元；2、美国联邦储备委员会22日宣布,将联邦基金利率维持在零至0.25%的水平不变,以刺激美国就业增加和经济复苏。Fed官员在FOMC会后声明中称，美国经济继续温和复苏，但速度比预想的略慢。他们还指出，4月份会议到这次会议期间，就业市场指标弱于预期。

盘面看：

    两市从跌多涨少，反转至普涨。两市成交额较昨日放大近350亿，做多热情明显的升温。最终沪指轻松站上10日线，深成指更是创出5月24日以来的新高。全天个股交投活跃，两市有24只股票涨停，仅有1只ST股跌停，下跌家数仅有96家。涨幅居前的个股多为创业板与中小板，多半是超跌反弹。从行业上看，无板块下跌，水泥板块涨幅最大，达到了5.79%，另外玻璃、次新股、创业板、非金属品、建筑建材等板块涨幅也是居前。而船舶、水利、稀土、公路、农林等板块涨幅较少。

技术面看：

    正如昨天所判断的，今日股指延续反弹态势，但反弹幅度比预期的要大，全天低开高走。权重股的上涨拉升了股指的上涨空间，同时成交量的放大，更是活跃了市场氛围。目前放量沪指站上了10日线，技术指标得以修复，KDJ、MACD等指标再次形成金叉，从上方压力来看，前几日提到的60分钟均线对大盘压制明显，今日更是刚好收在该线的下方，因此，短期如果能突破此线，股指反弹的空间将进一步打开。如果明日不能突破，股指本次反弹或将终结。深成指相对较好，已经站上BOLL线的中限，因此预计反弹延续下去的可能性极大。

基金市场：

    中国的经济环境空前复杂，A股的长期上行趋势线告破，市场陷入极度的悲观情绪之中。但股市的底部历来都是在极度悲观中见底，目前的A股见底的要素特征渐渐显现。从估值上看，A股也已经到了历史低位水平。目前，上证A股2011年的动态PE已回落至12倍左右，接近历史底部。但不得不承认当前的市场环境难以令投资者太过乐观。上市公司的资金面极度紧张，国泰君安证券在5月份的一份报告中指出，除金融行业外，A股所有上市公司经营性现金流环比下降了94%，由4685亿元下降到269亿元，这一水平较金融危机中的2008年还低。上市公司现金流紧张，也更迫切需要在资本市场再融资，一些民营上市公司更是直接在二级市场抛售股票以缓解资金压力，这给A股带来的压力不言而喻。在近几日的反弹之后，市场或仍会延续反弹，但之后会出现回调，因此建议投资者不要追涨，可以在后市的回调中分批建仓。由于当前市场热点转化非常之快，因此在操作上更是困难。盘面的低估值和2600点附近的支撑位，将让大盘反复震荡，以图探明底部。筑底是一个凶险的过程，股指必将上蹦下跳，让投资者很难适从。所以还是投资者保持谨慎，不要急于建仓。 

(易天富基金研究中心)

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