王国卫：寻找新的平衡点

　　口述 原华安基金首席投资官 王国卫 文 机构投资 Institution Investment 宁鹏整理

　　目前国内证券市场正在出现一些新的变化，个人认为它正在寻找一个新的平衡点。

　　过去国内证券市场和人民币汇率类似，是有管理的浮动市场，而最近两年开始市场供求关系发生了很大的变化。

　　国内证券市场跟国际主要证券市场的走势出现了背离。种种迹象表明，长久以来形成的供求关系逐渐被打破，市场正在寻找新的平衡点。

　　首先是股票的供给，跟过去几年前相比已有很大差别。主板也好，中小板也好，创业板也好，供给量都是比较大的。监管层的政策取向发生了变化,不再过度关注指数的波动。

　　中国股市的文化跟其他主要市场的股市文化也是不一样的，包括这些大股东、PE的股东和中小股东，对股市的看法和文化方面的看法，也跟欧美有很大差异。从这个市场上拿钱的人太多。

　　其次，在需求方面，从2007年以后，市场的规模增长很迅速，以基金为代表的主流机构投资者在资产管理规模上却并没有大的增长。

　　公募基金产品的个数增长比较快，但是公募基金的资产管理总规模变化比较小。

　　基金的规模变化主要来自各个基金公司之间资产的搬动，或者说新老基金资产的切换，是存量调整。

　　最后，从投资的角度来看，很多传统的板块已经显示出不错的投资价值，但需要投资者有一定的耐心。

　　中小股票的风险相对较大。从中国的国情来看，在银根收紧调整的过程中，中小企业将受到更大的冲击。2010年四季度开始，股市已经出现一些结构调整的迹象，然而市场需要一定的调整时间。