今日午评:私募火速满仓 3500点也不算耸人听闻

　　据中财网报道：今日消息面及评论：个税法修正案二审草案今日将正式亮相。从27日起在北京举行的十一届全国人大常委会第二十一次会议将继续审议个人所得税法修正案草案，虽然二审草案尚未正式公布，但从最新消息来看，工薪阶层有望获得比一审草案更大的减税力度。个税起征点的提高，意味着居民手中将能掌握更多的资金，近年来随着市场通胀力度的加大，已促使居民的投资意识和消费意识快速增长，因此居民手中资金增多，极有望为投资市场及消费市场形成带动作用，然而A股市场最乐钟于炒作，所以我们不排除主力将借助此机会进行一次反弹炒作，可适当关注。

　　国内通胀问题愈发引人关注。23日和25日，国务院总理温家宝、副总理李克强分别在不同场合表示，对于国内面临的通胀压力，中国把保持物价总水平的基本稳定作为宏观调控的首要任务，并且采取了一系列有针对性的政策。此前的22日，国家发改委 价格司负责人也就当前的价格形势，在今年首次做出回应，并同时透露6月CPI同比涨幅将高于5月，下半年由于翘尾的快速回落，CPI将高位回落，全年价格总水平将在可控区间运行。CPI数据的变化，直接影响着整体市场，同时也影响着政策的变化，虽然如此，但其关键还是要看通胀预期，若通胀预期能成功改良，那么势必将促使市场整体的回升，相反则仍需继续调整，所以投资者重点关注的应该是整体市场通胀压力，而非CPI经济数据的变化。

　　截至11：00时，沪市报2752.81点，上涨6.60点，涨幅0.24%；深市波12027.64点，上涨31.56%，涨幅0.26%；板块方面，交运设备板块早盘强势上行，板块整体涨幅超2%，领涨两市，此外输配电气、航天航空、机械、塑胶制品、民航机场、仪器仪表、材料、电子元件等板块涨幅也都超过了1%，相反两市仅券商信托、港口水运、银行、保险、钢铁以及家电6个行业回落，而且力度并不大。

　　市场人士分析，温家宝称中国成功遏制通胀等重大利好，让上周五大盘出现放量暴涨，从而正式确立了中期反弹行情的开始。不过，短期有四个利空因素制约，预期大盘将出现震荡，但中期上涨趋势不改。四个因素包括周五美股出现大幅下挫，原因是投资者担忧欧债危机扩大；美国债务问题再度陷入迷局，影响投资者情绪；大盘指数短期超买，有技术修正的需要；通胀依然在高位，短期资金面继续紧张。来源：中财网

　　机构激情抄底 私募火速满仓 3500点判断似乎也不算耸人听闻

　　一个星期以前，绝大多数的股市分析评论都不断重复一个概念：通胀预期高企，政策紧缩可能引发滞胀。然而在短短一周内，一系列具有重要影响力的言论密集出炉，并透露出一个重要信号：中国的通胀已经得到控制，CPI不久后将触顶并逐步回落。一周前似成思维定势的悲观预期，被瞬间扭转，人们开始思考，过去担忧的事情是不是太过头了？据记者了解，目前业界部分大型机构已经认为市场见底，并看好下半年的行情，少数较为激进的私募更是已经把仓位打满，准备"一雪前耻"。

　　紧缩已不足惧过去几个月里，由于CPI逐步攀升并创出新高，A股市场上对通胀的担忧情绪一直挥之不去。然而，最近一周，包括温总理在内的一系列重要言论向市场传递出一个明确信号：通胀可控，而且在触及高点后将逐步回落。

　　对于通胀，我们目前大致有以下几方面的信息可以明确：首先，政府高度重视通胀。国务院副总理李克强表示，保持物价总水平的基本稳定仍是宏观调控的首要任务。其次，通胀及其派生出来的紧缩政策显然已过"中场"，并有步入末期的嫌疑。国内宏观预测领域最具影响力的高善文、龚方雄等一众专家不断强调，CPI通胀不足为惧。高善文甚至认为明年二季度CPI可能会下降到3%或更低。投资者其实不难发现，如果将此期间的CPI作为连贯性变动来看待，当前已经处于通胀数据及其预期的高位，未来进一步恶化的空间有限，而改善的空间却并不小。龚方雄则不断强调，国内的宏观紧缩已经步入末期。

　　国际板重归讨论除此以外，从舆论上看，导致A股市场此前暴跌的一个诱因国际板，也有重新进入权衡和讨论的意味。

　　一位证券界资深人士对记者表示，目前市场对国际板的共识尚未凝聚，其中潜藏的不确定性有待进一步考量。据他判断，今年内正式推出国际板的可能性不大。除此以外，此前讨论甚欢的"新三板"扩容事宜由于种种原因也归于冷却。了解情况的人士透露，监管框架、利益相关方的权衡仍未结束，尽管新三板扩容板上钉钉，但推出的步伐也在放慢。

　　激情抄底有私募已满仓上周最后两个交易日，A股放量大幅反弹，沪市成交回升至1443亿元，市场人气被重新激活。场外资金激情做多，却又有着不同的战略考量。目前不少机构仍以超跌反弹的心态来对待股指的上涨，有明星基金经理公开表示，由于前期仓位过重，会借反弹适度降低仓位。但据本报了解，目前看好下半年行情，并认为A股已经或很快见底的机构开始增多。华南一大型公募基金投研负责人相当看好下半年的市场机会，北京等地一些激进一点的私募已经将仓位打至满仓。总体而言，目前继续大幅看空股指的人士对下跌的预期并不高，认为2500点以下才见底的人士并不多见，但如果向上看的话，诸如3200、3500点这样的判断似乎也不算耸人听闻，如此看来，A股市场的"值博率"和"性价比"已有显著提高。(投资快报)

　　房地产：供应之殇难解 沉寂有望短暂打破

　　基本观点：

　　从目前的情况看，供应量更加依存于政策收紧效应，特别是货币有针对性的对房地产行业的生产部门收紧，最终造成供应量提振的减缓。这也验证了一直以来的观点：所谓的针对开发商的收紧政策将无助于改变并促使中国房地产行业走上一个正确的均衡，相反会造成供应压缩的局面。

　　随着货币政策的逐步收紧，需求受到一定程度的压制。从利率角度说，加息的影响远远低于优惠利率取消的影响。但是，由于通胀带来的加息预期产生的累积效应，加息已经开始实质性地影响购房者的购房需求。由于货币政策的数量化工具，三四线城市银行的贷款资源不足，很可能出现贷款不能够支持三四线城市房地产发展的情况。

　　以目前政策压力水平，投资性需求集中释放的可能性不大，市场主要靠所谓的"常态成交量"，市场常态成交量我们目前采取的是2007 年和2008 年成交量的均值，这是一个经验性均值。大部分城市的成交量还处于常态成交量以下，我们认为市场还存在一个自行修复的可能性。如果从时间点上来判断，金九银十可能会是市场小幅反弹的时间窗口。

　　从目前的情况看，一些原本供给紧张的城市的供给量已经恢复至2008 年的高位，但由于这些城市原本需求就比较稳定，因此所带来的影响不大。而一部分正处于上升期的市场，供给虽然有所缓解，但是尚未恢复至对市场形成压力的水平，供给量恢复远低于预期。但我们认为，在短期内需求发生井喷的可能性较少，供给量的累积是逐步提升的过程。

　　由于房地产公司的单件小批量推盘、大量存货和产品品牌的弱差异性，造成购房者的议价能力很低，因此行业的大规模降价的可能性很小。同时，目前通胀高位运行，货币政策还存在进一步收紧的可能，会造成实际房价下降，但另一方面也面临利率升高所带来的货币政策压力。

　　从时间时点上看，成交反弹最有可能发生在 9 月份。一方面9 月是传统的销售旺季，有助于需求的释放；另一方面，从供给角度判断，供给累积和开发企业意愿都将推动供给在9 月有显著增加。

　　从目前的政策压力水平和累积的效果看，房地产政策的压力水平已经足以避免行业发生井喷式上涨，没有必要进一步收缩政策，来压低行业景气程度。

　　现在政策真空期已经超过了三个月的政策出台频率。这主要和目前市场状况并没有触动政策底线有关。从目前情况看，政策变动的可能性不大。

　　上市公司可以延迟推案，但延迟时间不会超过半年至一年。虽然在上半年销售不尽如人意的公司，在全年推案量压力下，下半年可能会助于公司的销售业绩处于比较好的状态。

　　维持行业平均估值水平在 10 倍PE 左右的判断，长时间在8 倍PE 以下运行的可能性不大。此外，在业绩和政策双重压力下，估值水平修复的水平不会达到很高，很难达到15 倍PE 水平以上。

　　推荐的标的包括：蓝筹地产股推荐招商地产(000024,股吧)、万科和保利地产(600048,股吧)；地方龙头公司首开股份(600376,股吧)和阳光城；资源型多业务公司推荐中天城投(000540,股吧)、福星股份(000926,股吧)和黑牡丹(600510,股吧)。（湘财证券）

　　2011 年1-5 月国内汽车销售791.63 万辆，同比增长4.06%。行业增速下滑明显，其中乘用车销量同比增长6.14%；商用车同比下滑2.05%。2011 年1-4 月份汽车制造行业实现营业收入1.49 万亿元，同比增长17.15%；实现利润总额1293.21 亿元，同比14.50%。从细分板块来看，零部件行业受到的成本压力以及成本转移的能力要弱于整车板块。

　　乘用车行业需要等待终端景气回升

　　4、5 月日系减产加快了欧美系乘用车市场份额提升的速度，韩系SUV 则成为日系减产的最直接受益者。我们认为宏观经济下行、政策收紧将使得中高端市场景气难以持续。6 月份日系车企的复产对供给增加、库存回补会形成销售数据环比明显提升的表象，行业的景气上升需要等待终端需求的改善。

　　商用车板块仍需要消化社会运力库存

　　重卡行业销量下滑幅度扩大，使用成本上升以及公路运价指数低位徘徊说明了行业库存仍需要时间消化；大中客行业因为公路客运以及出口需求影响，行业需求面临压力；轻型商用车则因为中小企业需求减少增速明显放缓。

　　维持"持有"评级，密切跟踪终端市场需求变化情况

　　我们维持此前对经济型乘用车市场以及商用车市场谨慎的判断；同时，在宏观经济下行、政策收紧的环境下，我们判断中高端市场景气难以持续。虽然目前行业估值水平处于历史低位，但是行业景气不持续难以支撑行业估值水平的提升，我们维持行业"持有"评级，我们将密切跟踪宏观经济与政策的走向与行业终端需求的变化情况。重点关注的公司仍然是受益于行业市场结构分化以及有新业务突破的上海汽车(600104,股吧)、华域汽车(600741,股吧)、江铃汽车(000550,股吧)以及悦达投资(600805,股吧)。

　　风险提示

　　经济景气向上好于我们的预期；市场的系统性风险。（广发证券(000776,股吧)）