农银汇理：预计后市处于盘整态势 关注保障房板块

　　上周 !--股市场触底后快速反弹。市场此前的下跌中已经大部分消化了一些负面的因素，而从估值水平看，市场也已经跌到了历史的底部，因此继续大幅下跌的空间不大。但从推动市场向上的因素看，能够推动市场向上的信号只可能来自政策面或者资金。目前来看，虽然对于经济和盈利的预测没有大幅下调的空间，显著上调的空间其实也不大。预计后市处于盘整态势，建议关注保障房板块，包括水泥、家电、房地产等。

　　基金经理手记

　　抛开短期的纠结，着眼中长期的确定

　　农银行业成长股票基金、农银大盘蓝筹股票基金经理 曹剑飞

　　6月初，国务院转发了发改委《关于2011年深化经济体制改革重点工作的意见》，给这个短期纠结于通胀、增长和转型的市场指明了一个方向。简单回顾中国改革开放以来的历程，每次在陷入困境之后总伴随着一次较大的体制改革，而每次改革，总能带给经济新的增长动力，所以《意见》主张"更好发挥改革创新对保持年度经济平稳较快增长和长远经济发展方式转变的促进作用"。仔细阅读这个《意见》，困扰目前资本市场的短中长期问题均已经提到，若能按照《意见》所给的方向形成改革方案并贯彻实施，必将去除束缚经济和社会发展的各种制度障碍，再次迎来经济增长的新动力（310328）。

　　《意见》主要涉及加快转变增长方式、保障和改善民生、加强政府自身建设三个方面的内容，从这三个大的改革方向可以看出，促进产业结构调整和提高消费在GDP中的比重是改革的目的。据有关报道，从2000到2010年，我国固定资产投资总额年均增速为13.3%，而个人消费年均增速为7.8%，个人消费占GDP比重从46%骤降至34%，固定资产投资占GDP比重从34%上升至了46%。这种投资拉动模式给我国经济带来十年的高速增长，但负面效应也逐步显现，如规模庞大的M2、源约束等，使得这种模式不可持久。同时由于居民的收入增速偏低和消费占比不断下降，居民未能充分享受经济增长带来的福利，由此带来看病难、入学难、住房贵等社会问题。

　　从《意见》的具体内容看，提法具体有可操作性的主要有以下两点：一、资源性产品市场化定价机制，主要涉及石油、天然气和可再生能源发电的定价机制问题，这些价格机制的理顺有利于刺激我国石油天然气工业以及可再生能源发电如风电、太阳能行业的大发展；二、基本药物制度和公立医院改革为核心的医疗卫生体制改革，个人所得税改革和居民养老保险改革，有利于提高居民的社会保障水平，刺激医疗服务行业、养老服务行业迅速壮大，从而提高居民的消费能力。