易天富基金周报:乐观情绪蔓延 可谨慎看多

 一、市场综述

本周大盘没有延续上周的强势反弹行情，而是呈现出窄幅震荡的局面。周一市场延续了上周的反弹态势，形成5连阳。但成交量出现萎缩，权重股表现乏力，阶断性反弹告一段落。周二市场开始小幅调整，前期表现较好的概念板块如航母、保障房和小泥等板块出现回调。而尾盘水泥股再次强势拉升，带动人气，市场反弹后收于一根下影线较长的十字星。由于市场没有新的热点出现，同时受央票发行利率跳高的影响，市场对加息预期反应强列，周三市场走出杀跌行情，前期获利盘大幅涌出，指数出现跳水。周四，两市高开高走，其中主要为权重股推动上涨，三年期央票发行再次重启，但利率上行幅度低于市场预期，减小了市场对加息的影响，但午后的高位震荡也呈示出市场的做多动能的不足。周五，两市出现分化，沪弱深强，主要原因为金融股下跌，而地产、煤炭等板块上涨。而目前市场已经反弹至年线附近，上方是很强的压力位，加上量能不足，市场热点活跃度不够，两市冲高回落后收盘。至周五收盘，上证指数报收2759.36点，周涨幅0.48%，成交额5326.3亿元；深成指报收12178.08点，周涨幅1.52%，成交额3993.6亿元,成交较上周有明显放大。

表 1：A股各指数上周表现

名称（代码）	全周涨跌幅	名称（代码）	全周涨跌幅
上证综指（999999）	0.48%	深证成指（399001）	1.52%
沪深300 （399300）	0.74%	中证500 （399905）	2.12%
深证100 （399004）	1.65%	中小板指（399005）	2.82%
基金指数（000011）	0.25%	基金指数（399305）	0.72%
国债指数（000012）	0.05%	企债指数（000013）	-0.08%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

 二、基金市场表现

 图 1：各类型基金与两市上周涨幅比较图

 （数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

1、开放式基金表现

1.1 偏股型基金表现

本周股票型基金平均涨幅为1.18%。403只基金共有376只实现上涨，7只收平，20只基金下跌。本周市场未能延续上周的批弹行情，以震荡整理行情为主，各基金表现也出现大幅分化。。本周以申万菱信深成指分级进取和银华内需精选这两个基金表现最好。国泰金融ETF及期联接基金表现最差，分别下跌的1.90%和1.69%。

表 2：股票型基金前5名

代码	名称	周涨幅
150023	申万菱信深证成指分级进取	3.79%
161810	银华内需精选	3.56%
150017	兴全合润分级B	3.53%
481008	工银大盘蓝筹	3.46%
580003	东吴行业轮动	3.41%

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本周混合型基金平均涨幅为1.33%。153只混合基金中有150实现正收益，1只收平，2只出现下跌。混合型基金总体表现较好。本周以兴全有机增长和工银精选平衡表现最好，涨幅达分别达到了3.28%和2.68%。

表 3：混合型基金前5名

代码	名称	周涨幅
340008	兴全有机增长	3.28%
483003	工银精选平衡	2.68%
163810	中银价值精选	2.40%
350007	天治趋势精选	2.33%
610002	信达澳银灵活配置	2.30%

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1.2 固定收益类基金表现

本周债券型基金平均涨幅为0.07%。184只基金中有111只实现了正收益，17只收益持平，56只负收益。受股市震荡影响，股票增强型和新股增强型债基都出现了不同程度的分化。普通债基表现较为稳定，涨跌不一，下跌的幅度也较小。

表 4：债券型基金前5名

代码	名称	周涨幅
050006	博时稳定价值B	1.07%
050106	博时稳定价值A	1.06%
150033	嘉实多利分级进取	0.91%
519989	长信利丰	0.79%
110017	易方达增强回报A	0.65%

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本周保本型基金平均涨幅为0.17%。16只基金中，有15只实现了上涨，1只下跌。南方恒元保本、交银保本涨幅居前，涨幅分别达到0.74%和0.47%。

表 5： 保本型基金前5名

代码	名称	周涨幅
202211	南方恒元保本	0.74%
519697	交银保本	0.47%
090013	大成保本	0.20%
400013	东方保本	0.20%
270024	广发聚祥	0.20%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.c-om）

2、QDII基金表现

本周QDII平均涨幅最大，达到了2.74%，39只基金中有34只实现上涨，2只收平，3只出现下跌。上周外围市场出现大涨，道琼斯涨5.43%,纳指涨6.15%，标普涨5.61%。恒生指数周涨1.02%,澳州综合指数涨1.84%，黄金周跌1.34%。导致QDII基金出现均有良好表现，招商全球资源表现最优，涨幅达5.51%，而两只黄金基金则受到金价下跌的影响出下下跌，诺安全球黄金跌幅较大，达到了-1.22%。

表 6： QDII本周（5.27-6.02）前五名

代码	名称	期间涨幅
217015	招商全球资源	5.51%
040018	华安香港精选	4.77%
161714	招商标普金砖四国	4.62%
160121	南方金砖四国	4.42%
519696	交银环球精选	4.05%

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3、封闭式基金表现

本周所有股票封闭式基金的平均涨幅为0.64%.整体上看，具有杠杆作用的基金的进取份额涨幅最大，其中国泰进取涨幅达到了3.29%，而国投瑞银瑞福进取期间涨幅达到2.78%。69只封基中55只实现上涨，6只收平，8只出现下跌。

表 7：封闭式基金上周涨幅前五名

代码	名称	期间涨幅
150011	国泰进取	3.29%
150001	国投瑞银瑞福进取	2.78%
500002	基金泰和	2.51%
500058	基金银丰	2.06%
500056	基金科瑞	2.01%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

三、基金投资策略

1、开放式基金

1.1 偏股型基金

    在经过上周快速上扬后，本周沪深股市在30日及年线之间整理反复。从目前看，2750点一线的拉锯行情还将持续一段时间，上档年线位置短线阻力较大。从全周市场表现来看，以银行为首的权重股整体表现疲软，在很大程度上制约了股指上行的空间，但煤炭板块的强劲表现却有效地维系了市场人气。盘面上，个股热点散乱，煤炭、有色、新能源电池等要么属超跌反弹，要么是随机性走强，持续性较弱，缺乏有号召力的板块热点。消息面上，6月28日，央行公开市场招标一年期央票发行利率继续上行9.63个基点至3.4982%。作为基准利率的风向标，一年期央票发行利率持续上行令市场的加息预期进一步增强。目前来看加息应该已经不是概率的问题，而是加息之后还会怎么做的问题，通胀压力之下，预计央行7月份将会加息。报道说地方债务平台问题完全在可控范围之内，不会成为阻碍经济发展的绊脚石。但从本周金融股在二级市场的表现上来看，投资者对地方债务问题还是表现出了一定程度的担忧。另外，希腊议会通过5年期财政紧缩方案，获得欧盟援助，欧债问题短期不会影响欧美市场，有望为A股市场营造良好的环境。周五公布的6月份PMI数据显示，国内经济下行压力犹存，但从产成品库存指数小幅上升来看，企业对未来经济前景的判断并不悲观，加之购进价格指数大幅回落，暗示下半年输入性通胀压力有望减轻。

    上一波大幅反弹之后，多空双方表现出一种焦灼的态势。从近来的具体走势而言，本周股指尽管继续小幅反弹，但成交量的配合情况并不理想，这一方面和上半年资金结点有关，另一方面则受目前市场整体心态较为谨慎影响，显然这在目前制约了股指的反弹力度。受到7月中旬将公布上半年经济数据的影响，股指在接下来的1周出现大幅反弹概率较小，股指将维持近来的震荡盘整态势。所以我们建议， 目前投资者可以将仓位控制在6层左右。对于前期仓位较低错过反弹行情的投资者，可在后面的行情中逐步逢低建仓一些中小盘基金和新兴产业相关的基金，如光大中小盘，景顺长城新兴成长，南方中证500等。

1.2 固定收益类基金

    本周交易所债券市场略有震荡，尽管总体格局依旧上升，但在上升过程中已经感受些许压力。国债指数本周继续小幅上扬，仅是上扬的速率有所趋缓，这也从另一角度说明了国债指数上扬步履相对沉重一些。企债指数以及公司债指、分离债指本周均表现为震荡整理，在重要的关口面前止步不前或者几番上冲未果，只能原地踏步等待机会。资金面上，本周央行通过公开市场操作净投放资金940亿元，其中公开市场有1160亿资金到期，至此央行连续7周净投放资金5880亿元。从市场的情况来看，银行间市场债券质押式回购各品种利率尽管继续维持高位，但7月1日不同程度地出现了回落。其主要原因是在跨过6月30日这个半年末时间节点后，市场资金面再度略显充裕，不过未来市场资金面的走势依然不容乐观，很难维持一季度整体宽松的局面。

    总体来看，受央行调控政策累积效应及其预期的影响，未来市场资金面不容乐观。尽管短期内国债市场所受到的影响有限，将维持缩量整理格局，但企债市场已经率先展开了调整，或会带动国债市场展开整理。今后一段时间的一个关注重点是可转债。在经济增长逐步放缓、企业盈利增速下降和资金成本上升的影响下，股市难有表现，以银行为代表的大盘蓝筹估值处于历史底部，目前相对合理的估值水平以及大盘整体稳定的格局使可转债难以大幅调整，因此重点关注具备估值优势、业绩增长确定性强的可转债品种，估值较低、转股溢价率合理的大盘转债将是配置重点。所以我们建议投资者可以适当配置一些可转债基金如招商安泰债券、中银稳健增利、华富收益增强等。

2、QDII基金

    本周希腊财政紧缩计划获得议会批准，该国获得下一批援助贷款可能性大大增加，这使得市场对希腊债务危机的担忧有所缓解。受此利好影响，环球股市出现普涨。希腊议会6月29日在大批民众的抗议声浪中通过了中期经济紧缩计划。该计划包括希腊政府将在2012年至2015年间执行的经济政策，以及为今年增加55亿欧元收入并达成预算目标而需要作出的安排。希腊议会6月30日又通过一项法案，以便执行议会6月29日通过的中期经济紧缩计划，获得摆脱债务危机急需的救援贷款。这一消息促使美股走好，本周美股走出了少见的四连阳。与此同时，周四美国供应管理协会公布，美国6月芝加哥采购经理人指数(PMI)上涨至61.1，高于预期。此前PMI指数连续三个月下滑。

    6月下旬美欧股市、港市和内地股市均呈现了一个小规模的筑底。整体状态：仍然处于弱势，短期有小级别的反弹。一个市场的上涨若形成趋势，需伴随着量能的持续温和放大。在该小级别的反弹过程中，亦将随时受到卖盘压力，而展开向下的调整。因此，前期小规模筑底仍然难以决定后市，在量能没有持续温和放大的情形下，仍然是时间有限度的反弹。美国的各项经济数据亦难言乐观。在全球经济增速放缓，市场对通胀形势悲观，政府货币政策仍然偏紧情形下，我们建议投资者以观望为主。同时黄金价格目前以从高位回落，对于黄金类QDII的投资也需保持谨慎。

3、封闭式基金

    上周市场走出震荡格局，而所有股票型封基的平均涨幅达到了1.10%,表现还是相当不错的。其中涨幅居前的仍然为杠杆式封基。而传统封基本周也有不错的表现，有16只传统封基的涨幅超过了1%。但目前投资者对市场后市的表现仍存在着较大的分歧，传统封基的折价率也还是保持在低位，如果后市成交量能有效放大，市场出现稳步上升的态势，则投资者可对传统封基做适当的配置。