万亿资金争抢阳光私募“壳资源”

　　深圳商报记者 钟国斌

　　上半年A股市场低迷，阳光私募业绩差强人意，部分私募产品面临清盘或兼并。据私募排排网最新统计，截至6月30日，净值在0.8元以下的非结构化阳光私募数量达78只，其中27只私募产品面临并购重组，这些产品业绩较差，规模普遍较小。业内人士认为，如果股市行情得不到改善，未来因为业绩和规模遭遇清盘和兼并的私募基金数量将急剧上升。

　　78只私募面临清盘风险

　　非结构化阳光私募基金的清盘主要包括以几种情况：一是产品到期清盘；二是由于看空后市或者其他原因导致管理人选择的主动清盘；三是由于产品业绩亏损和管理规模过小被信托公司强制清盘。

　　最新统计显示，国内通过信托平台发行的非结构化阳光私募基金超过1000只，单位净值跌到0.8元以下的非结构化阳光私募产品达到78只，其中43只成立于2010年以后。

　　融智研究员彭晓武认为，尽管从已清盘的数据看，目前因业绩亏损触及止损被信托公司强制清盘的数量极少，但未来因业绩清盘的私募基金数量很可能大幅增加。

　　彭晓武指出，较早成立的非结构化阳光私募几乎都没有止损规定，而近两年来，银行作为主要销售渠道参与了私募发行，对私募管理人的风险控制意识进一步提高，目前非结构化产品大都设定了0.5～0.8元之间的止损线，所以如果行情没有大的反弹，2010年后成立的非结构化阳光私募很可能面临一轮较大的清盘潮。

　　彭晓武表示，未来清盘的阳光私募中，客户资金赎回导致产品规模达不到信托公司要求也将成为主要原因。目前阳光私募产品封闭期一般为六个月，接下来六个月赎回需要支出2%～3%左右的费用，一年之后赎回基本不需要任何费用， 2010年之后成立的阳光私募将面临更大的赎回压力。当这些产品遭遇赎回，规模缩水至无法负担操作成本时，管理人主动清盘或者被信托公司要求清盘将会成为一种趋势。

　　已发生4起阳光私募并购

　　据统计，今年以来已发生4起阳光私募并购事件，创赢1号、爱康1号、新东风成长、猎豹一期、猎豹二期等5只阳光私募产品掌舵人发生变化。

　　彭晓武认为，目前来看，阳光私募并购重组主要有以下两种方式：一是通过控股投资顾问公司成为信托产品的实际控制人，如创赢1号并购事件；二是通过信托公司直接更换信托产品的投资顾问，其他4只产品均属这种情况。

　　事实上，通过更换投资顾问进行阳光私募重组早有发生，2009年4月，平安信托发布公告称，晓扬资产旗下三只阳光私募的投资顾问更换为淡水泉。分析人士指出，未来更换投资顾问有望成为阳光私募并购重组的主流方式。

　　阳光私募“壳资源”很抢手

　　私募排排网最新数据显示，27只非结构化阳光私募产品面临并购重组，这些产品净值均在0.8元以下，且管理人旗下产品数量为1到2只。分析人士指出，巨大的“地下私募”期待合法身份欲正式进入阳光私募行列，它们为了争夺“壳资源”而蠢蠢欲动，未来经营困难的阳光私募被并购概率很大。

　　彭晓武指出，市场行情低迷，阳光私募出现大面积亏损，部分面临生存压力。由于证券账号信托新账户长期不开放，价格高企，上述阳光私募 “壳价值”成为众多资金争夺的宝贵资源。

　　彭晓武介绍，目前正积极寻求这类 “壳资源”的资金中，地下私募数量不断增加，他们期望通过并购获得信托账号的实际管理权，获得合法身份，正式进入阳光私募的行列。

　　一位非阳光私募管理人表示，他从事证券投资10多年并取得不俗业绩，想成立阳光私募，曾与多家信托公司接触，但最终因账号的要价过高和审批流程而放弃。该人士表示，最近与几家业绩和规模都不太理想的阳光私募公司取得联系，希望通过“并购”方式进入阳光私募市场。

　　彭晓武指出，目前非阳光私募资金的资产规模已经超过1万亿元，其中有许多出色的投资人，通过并购方式进入阳光私募行业，有利于提高阳光私募行业整体投资水平。