探究新股产业链 到底是谁动了谁的奶酪

　　虽然由八菱科技事件带来的震憾已经过去，但新股产业链上各利益方仍值得关注，他们是这个市场举足轻重的机构，他们各方的观点、想法与做法，左右着新股发行市场的冷暖。

　　PE：

　　股权分置改革给了中国证券市场一个完整合理的躯体，也为投资行业铺就了一条通往天堂的路。但是路太少，路面太窄，驾驶员太贪婪，一路狂奔下来，是反思的时候了。

　　市场整体价值中枢的下移是一个必然趋势，现在出高价抢来的项目，要当心几年之后颗粒无收甚至亏本。一般情况下，即使Pre-IPO项目最短也要一年多才能上市，到时候极有可能遭遇系统性的估值下降风险。

　　投行：

　　掌控定价能力谈何容易，企业心态都被PE搞坏了，投行是胳膊拧不过大腿。如果超募提成是10%，90%的上市溢价都被企业拿走了，可以想见，谁有更大冲动制造高发行价？

　　投行很多时候都是无奈的夹心饼干。PE、企业裹挟着投行向二级市场输送泡沫，新股连连破发，基金率先受害，基金对投行心生嫌隙，其实是投行为企业背了骂名。

　　基金：

　　在市场化解决问题的前提下，目前最重要的是要对发行人和保荐机构联手忽悠的行为予以规范。无休止地掠夺二级市场投资者，必然会导致将来新股发行的困难。

　　回头看，基金被投行讲的创富神话忽悠了。因为很多创业板公司是细分行业的龙头企业，没有过往的相关行业可参考，不容易看懂，在市场环境好的情况下，基金从主观上愿意相信投行讲的故事，接受高市盈率。