[基金观察]仓位小幅缩减 基本保持稳定

　　中广网北京7月4日消息 据经济之声《交易实况》报道，海通证券(600837,股吧)基金研究中心分析师倪韵婷今天（4日）做客《交易实况》，为大家介绍了最新的基金仓位情况。根据海通证券监测，上两周基金仓位小幅缩减，基本保持稳定。

　　主持人：近两周市场终于迎来大家期待中的反弹，在上一周上证指数单周上涨了0.48%，深圳成指单周上涨了1.52%，基金近期在仓位调整上有哪些动作？

　　倪韵婷：据2011年6月17日至6月30日之间数据，剔除未公告以及豹子基金，估算本期股票与混合型基金的双周平均股票仓位，对比上期测算数据，我们发现本期户票混合型开放式基金的股票仓位简单平均较上次小幅缩减了0.11个百分点，为78.13%。基本保持在稳定的状态，目前基金仓位处于06年以来的中高水平。从资金的类型上看，本期股票型基金的仓位较上期基本持平，混合型基金有微幅的缩水，具体来看混合型开放式基金是平均减少了0.22个百分点的仓位。

　　结合近期市场表现，我们推断造成本期基金仓位变动的原因可能是受近期地方融资平台长期风险，以及市场日趋明朗的加息预期影响，基金态度比较谨慎。在市场反弹过程中，逢高有适度减持用来控制仓位。同时我们不排除前期由于市场跌幅较大，在市场出现持续反弹后，基民赎回基金的份额超过申购量，被动推升股票仓位，基金从控制风险的角度出发，适度降低仓位水平。

　　本期从大型基金公司仓位来看，平均仓位是79.13%，相比于上期是减少了0.88个百分点，具体来看本期除了银华和景顺、长盛仓位有所提升之外，其余资金均有不同程度的降低，从仓位变化幅度来看，基金公司增仓幅度在1.5%左右，减仓方面加市值金额的仓位的缩水超过3个百分点，幅度最大。

　　主持人：据了解近期不少基金公司都加大对旗下定投品牌和产品的宣传的力度，近期基金定投业务断工的压力明显增大，部分基金公司定投弃户率上升到了40%甚至是更高，为什么在基金公司花费血本在大力宣传时，基民热情却非常低迷，甚至使萌生退意？

　　倪韵婷：其实我们也注意到近期的银行理财产品是销售火热，那么从收益率来看，这些银行的理财产品也是非常具有吸引力的，导致了部分的定投资金搬家。但是我们认为定投的优势之处在于通过分批入场来摊薄一个成本和风险，在波动中取得一个超额收益，事实上在市场低迷的时候应该是定投的一个比较好的时机，只有在市场的低位投入比较多的资金，才能在未来的上涨中分享收益。我们认为在市场低迷时候放弃基金定投是不理智的行为。

　　主持人：基金上半年业绩已经尘埃落定，上半年基金业绩整体呈现什么样的特点？

　　倪韵婷：2011年上半年沪深股市延续2010年的震荡走势，先跌后涨，市场的整体的波动加剧，由于市场的风格有一定变化，2010年表现不佳的大盘股开始有所表现。中小盘、创业板的个股面临着较大调整压力，风格分化的加大也使各基金表现出现一定分化，股票和混合型基金业绩整体表现是比较逊的，债券和货币式的基金的表现是已久稳健。

　　截至2011年6月30日，上半年主动股票型开放式资金下跌了7.91%，混合型开放式基金整体上是下跌了7.24%，传统封闭式基金下跌了6.09%，那么指数基金是下跌了2.36%。股票混合型净值的绝对跌幅并不算大，主要原因是该时间段内市场整体呈现一个震荡调整走势，那么市场波动比较大，但是并没有出现一个单边的走势。

　　主持人：上半年股票和混合型基金业绩整体表现比较逊色，而债券型和货币型的基金表现相对较稳健，在上半年有哪些基金公司表现比较突出，背后原因是什么？

　　倪韵婷：上半年股票投资基金管理公司综合排名前三位的基本上都是小型的基金管理公司。从前十名的具体情况来看，东方基金是以简单平均-1.03%的一个百分比的净值增长率位居股票投资基金公司第一名，新华基金上半年的平均收益率是-1.77%，位居第二。第三是信达澳银基金公司平均收益率是-1.9%，其余分别来自于长信、富国、鹏华、博实、南方、宝盈和长城。排名靠前的基金公司业绩在2010年相对比较弱，2011年以来业绩提升比较大，我们认为多数是因为这些公司始终坚持持有大盘蓝筹，在近期的市场风格转换过程中，业绩出现了较明显改观。

　　主持人：下您对半年市场有什么判断？对投资者选择基金有什么建议？

　　倪韵婷：我们认为下半年股票混合型基金将随A股的市场筑底回升，战略性机会应该凸显。从短期来看，虽然市场可能继续有调整，但是应该离底部不远，因此我们建议能够承受一定风险的投资者如果市场出现调整，也可以逐步再分批买入。

　　下半年债券市场来看，整体机会不大，但是风险也不高，收益肯定是将弱于估计的，适合风险承受能力不高的投资者，对于具体的品种我们建议是如下的：对于股票混合型主动基金我们建议是优选灵活风格的资金，或者左侧配置价值，右侧配置成长性资金。A股市场是越来越复杂，市场趋势和风格的转变让投资者是越来越难把握，选择在多个市场都能够灵活应变的管理人是投资者的福音。

　　2011年上半年市场风格突变前后，有一些基金确实比较成功，他们是我们在下半年选基金时候应该优先考虑。当然在任何市场中都能胜出的基金凤毛麟角，也不意味着在每次的市场中都能够成功，这需要我们深入分析市场，选择适合下一个市场的管理人。

　　对于被动基金来说，我们还是建议右侧增配成长型的基金，下半年指数基金应该是有一定投资机会。在具体介入时间上，我们建议投资者还是等待市场上涨趋势确立后再介入，一是由于市场可能还会有震荡反弹筑底的过程，在筑底的过程中选股将取代仓位成为决定基金业绩的首要因素，但一旦上涨趋势确立之后，高仓位透明度比较高的指数基金能更好的分享收益。

　　具体选择品种上，我们建议投资者关注成长型的指数基金。债券型基金由于同样我们看好一个股市，建议选择股票以及转债配置比较高的债券型资金，但是资产配置能力比较强，以及股票和转债配置比较高的债券基金会有更加好的表现。偏债型基金股票投资能力并没有太强的优势，所以投资者也可以通过纯债基金和股票型、混合型基金的组合获得更好收益。

　　同时我们注意到今年以来发了许多的保本资金，对于投资者而言保本基金的新基金其实是更好的选择策略，因为申购保本基金通常不保本，所以只有认购那些保本基金并且持有到期的投资者，才能对于本金保本。

　　目前保本基金处于较好投资时机，投资者要投资保本基金，必须要立足长期投资，不要太在意短期市场的表现，在考虑到基金公司的综合实力和基金经理的资产管理能力之后，合理安排资金的流动性，选择适合自己风险偏好的基金。最后我们对于交易型基金是觉得有良好的右侧机会，风格配置同样是略偏成长。

　　下半年从趋势上看，A股肯定在筑底之后会有上涨，交易型基金会有良好的右侧交易机会，在风格上价值股可能先启动一波估值修复行情，但是这波行情表现为相对抗跌或者温和上涨的概率比较高，而后就会迎来一个成长股的反弹。市场风格可能是交替的，但是考虑到时间的跨度，我们判断下半天是风格中心或者略偏成长的市场，建议投资者优选风格转换能力较强的主动型基金，以及那些风格偏成长的被动型基金。

　　具体的推荐组合如下：股票混合型基金我们推荐诺安灵活配置(320006)、诚信金利趋势、信达领先增长、大摩资源、富国天惠(161005)、华安宝利、景顺内需增长、建信核心精选(530006)、国投稳健增长以及易方达深圳100。债券货币型基金推荐易方达增强回报、华夏现金增利(003003)。传统风基推荐的基金通乾，债券型风基推荐的是富国天丰，分析基金是国泰估值优先、信诚中证500B、大成景丰B以及长盛同庆A。