反弹进行时 券商热议上游资源指数弹性优势

　　聚焦国投瑞银中证上游资源产业指数基金

　　近期沪深股市在紧缩预期放缓、悲观预期修正带动下，展开期待已久的反弹行情，上证综指、深证成指从6月20日本轮调整新低2681点反弹以来，截至7月4日分别上涨了7.31%、9.82%。令人关注的是，以弹性著称的中证上游资源指数在此期间大涨10.67%，而同期沪深300涨幅为8.59%，昨日中证上游资源指数单日最高涨幅一度达到3.38%，可谓弹性十足。在此背景之下，正在发行的国投瑞银中证上游资源产业指数基金，作为境内首只全市场资源类行业指数基金，也引发普通者和专业机构的广泛热议。

　　银河证券资源指数弹性优势显著

　　国投瑞银中证上游资源产业指数基金，以中证上游资源指数为跟踪标的，该指数具备较强的弹性和波动性。在行业选择上，中证上游资源指数选取了石油、天然气与消费用燃料、铝、黄金、多种金属与采矿等上游资源性行业；在样本股选择上，选取的成份股都是沪深两市具有较佳代表的成份股。

　　从指数历史收益情况来看，中证上游资源指数在波动较大的市场环境下体现出较强的弹性，波动空间较大，可交易性较强；而在震荡幅度较小的市场环境中，价格弹性较弱，波幅较市场平均水平为低，显示出较佳的攻守兼备性特征。

　　我们比较了2006-2010年年度收益数据，中证上游资源指数在统计的5个区间内，共有4个区间的价格表现高于沪深300指数，仅有2008年1个区间内期间价格表现低于沪深300指数。其中，在市场大幅上涨年度，指数高弹性优势更为显著2007年1月1日至2007年12月28日，中证上游资源指数上涨237.57%，高于同期沪深300指数76.02个百分点。2009年1月1日至2009年12月31日，中证上游资源指数上涨148.6719%，高于同期沪深300指数51.96个百分点。

　　申银万国资源品抗通胀性显著

　　在通货膨胀的背景下，供给弹性比较低、定价能力比较强的行业，能够更多地分享通胀带来的收益。由于上游资源品的供应受到矿源勘探、矿山建设、交通运输等条件的制约，扩产周期一般需要3～5年，因此供给弹性比较低。而下游建筑建材、交通运输、机械设备、电力电子等行业对于上游资源品存在刚性需求，上游资源企业也因此拥有较强的定价能力。而随着美元指数从2010年6月份最高的88.71点下跌至5月底的74点附近，黄金价格持续走高。许多国家也逐步增加黄金储备，金银供给出现不足，这也导致人们寻找新的具备货币属性的商品，而部分稀缺有色金属也正符合人们这方面的需求。

　　在通胀期间，资源品价格均会出现大幅上涨，由此带动拥有资源丰富的上市公司业绩不断出现超预期表现，从而使其估值不断提升。从国内情况来看，上游资源相关产品价格以及其公司股价对经济活动敏感，往往与CPI同方向波动，具有良好的抗通胀性。