南方基金：三季度震荡筑底 四季度逐步反弹

　　南方基金昨日发布下半年投资策略，对下半年A股市场持乐观看法。南方基金认为，下半年，通胀将明显回落，市场仍处于底部区域的左侧，向下空间有限，下半年继续看好蓝筹股的价值回归：将重点配置中下游制造业，逐步加仓低估值的金融、地产等板块。

　　南方基金认为，在持续一年宏观调控的背景下，下半年会依次呈现三季度经济和通胀压力回落、三季度末政策放松、四季度经济再回升几个环节。从各种经济指标来看，当前经济增速平稳回落，是宏观调控主动调控的结果，并不是经济本身出现问题，因此经济增长出现“硬着陆”的可能性不大。三季度是去库存的时间，力度会低于以往。随着通胀回落和政策松动，估值水平将领先于盈利触底回升，市场有望实现筑底反弹。

　　南方基金表示，当前的通胀已是强弩之末，流动性的持续收缩和经济的回落必定会导致通胀回落，现在正处于从经济回落向通胀回落传导的时滞期里。预计在紧缩政策和价格管制的双重作用下，下半年通胀将明显回落。考虑到翘尾因素的影响，六月份很可能是本轮通胀的顶点。

　　对于下半年A股市场，南方基金指出，目前已逐步进入底部区域。估值上来看，A股市场当前的整体PE水平相当于2005年的998点、2008年的1664点和2010年2319点的水平，蓝筹股的估值仍然处于历史底部区域，而中小板、创业板估值依然有下跌空间。整体看，市场仍然处于底部区域的左侧，向下空间非常有限。三季度市场震荡筑底，四季度逐步反弹。

　　在投资策略方面，南方基金表示，继续看好蓝筹股的价值回归。三季度经济回落，通胀和成本压力都会随之回落。在此阶段，最受益的行业是成本压力缓解、毛利率提升的中下游制造业，如工程机械、汽车、电力设备等。随着通胀见顶、政策担忧减缓，逐步加仓低估值的金融、地产等板块。下半年通胀回落后，居民真实收入和购买力将再次回升，因此可以布局消费品。主题投资则看好保障房受益板块，如水泥、建材等。（黄金滔 安仲文）