易天富基金周报：市场已经进入筑底阶段

一、市场综述

本周大盘总体呈现冲高后震荡整理的行情。周一市场在欧洲希腊问题得到缓解的利好消息影响下，高开高走，全天放量大涨，成功站上年线。周二，在周一大涨之后，市场没有继续上攻，而是呈现窄幅震荡整理的走势，由于前期的大涨，获利盘出现回吐以及上方60天均线的压制，市场上攻动能略显不足。周三，有关地方债务的质疑和担忧再度浮现，银行股表现拖累大盘，市场早盘一路低开低走，资金流出迹象明显，午后，在中石油的强势上涨带动下，市场出现反弹，中小板和创业板迅速拉升，全天指数收于一根带长下影线和倒锤头线。周四，由于市场对7月初加息已经有很强的预期，所以周四市场开盘并未受前夜央行加息消息的影响并小幅高开，但在60天均线处再次受压，指数冲高回落，在尾盘市场更是出现一波跳水，虽然平安等权重在收盘前一度拉升，在时间太短，力度不强，收盘指数跌破5日线和年线。周五，在周六将公布6月份CPI消息的不确定因素下，市场全天呈现小幅震荡的走势，市场观望氛围浓重，成交量也较前几日出现大幅萎缩。从周线上看，市场周K线呈现三连阳。至周五收盘，上证指数报收2797.77点，周涨幅1.39%，成交额6430.0亿元；深成指报收12404.34点，周涨幅1.86%，成交额5085.0亿元,成交较上周有所放大。

  表 1：A股各指数上周表现

名称（代码）	全周涨跌幅	名称（代码）	全周涨跌幅
上证综指（999999）	1.39%	深证成指（399001）	1.86%
沪深300 （399300）	1.95%	中证500 （399905）	3.30%
深证100 （399004）	2.67%	中小板指（399005）	3.43%
基金指数（000011）	1.42%	基金指数（399305）	1.64%
国债指数（000012）	0.05%	企债指数（000013）	0.01%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

二、基金市场表现

图 1：各类型基金与两市上周涨幅比较图

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com） 

1、开放式基金表现

1.1 偏股型基金表现

本周股票型基金平均涨幅为2.03%。404只基金共有398只实现上涨，2只收平，2只基金下跌。本周市场在周一的放量大涨走势下，奠定了全周的上涨行情。本周以兴全合润分级B和信诚中证500B这两个基金表现最好，由于基金的杠杆效应，分别以6.45%和6.35%的涨幅列周收益前二。市场仅有两只出现下跌，且跌幅很小。

表 2：股票型基金前5名

代码	名称	周涨幅
150017	兴全合润分级B	6.45%
150029	信诚中证500B	6.36%
150023	申万菱信深证成指分级进取	4.47%
150019	银华锐进	4.25%
270021	广发聚瑞	3.98%

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本周混合型基金平均涨幅为1.95%。153只混合基金全部实现正收益。市场继续反弹，基金净值继续小幅走高。本周以华商动态阿尔法和兴全有机表现最好，涨幅达分别达到了4.53%和3.54%。 

表 3：混合型基金前5名

代码	名称	周涨幅
630005	华商动态阿尔法	4.53%
340008	兴全有机增长	3.54%
217009	招商核心价值	3.41%
160910	大成创新	3.39%
002031	华夏策略精选	3.18%

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1.2 固定收益类基金表现

本周债券型基金平均涨幅为0.20%。188只基金中有125只实现了正收益，16只收益持平，47只负收益。受股市反弹影响，股票增强型和新股增强型债基都出现了不同程度的上涨。普通债基表现较为稳定，涨跌不一，下跌的幅度也较小。

表 4：债券型基金前5名

代码	名称	周涨幅
202103	南方多利增强A	1.70%
202102	南方多利增强C	1.70%
110008	易方达稳健收益B	1.16%
110007	易方达稳健收益A	1.16%
150033	嘉实多利分级进取	0.96%

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本周保本型基金平均涨幅为0.20%。17只基金中，只有11只实现了上涨，4只零涨幅，2只下跌。南方恒元保本、南方避险增值涨幅较大，涨幅分别达到2.03%和1.38%。

表 5： 保本型基金前5名

代码	名称	周涨幅
202211	南方恒元保本	2.03%
202202	南方避险增值	1.38%
519697	交银保本	0.84%
020018	国泰金鹿保本增值2期	0.20%
180028	银华永祥保本	0.10%

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2、QDII基金表现

本周QDII平均涨幅为1.62%，39只基金中有38只实现上涨，1只出现下跌。在希腊问题得到缓解的利好消息影响下，上周外围市场表现较好，道琼斯涨0.59%,纳指涨1.55%，标普跌0.31%。恒生指数周涨1.47%,澳州综合指数涨1.38%,黄金周涨2.16%。大部份QDII基金出现上涨，国泰纳斯达克100表现最优，涨幅达3.63%。

表 6： QDII本周（5.27-6.02）前五名

代码	名称	期间涨幅
160213	国泰纳斯达克100	3.63%
118001	易方达亚洲精选	3.44%
377016	上投摩根亚太优势	2.84%
161210	国投瑞银新兴市场	2.74%
486001	工银全球配置	2.62%

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3、封闭式基金表现

本周所有股票封闭式基金的平均涨幅为1.00%.整体上看，具有杠杆作用的基金的进取份额涨幅较大，其中国泰进取涨幅达到了5.88%，普通封基也有不错表现，基金银丰涨3.65%,基金景幅涨3.15%。

表 7：封闭式基金上周涨幅前五名

代码	名称	期间涨幅
150011	国泰进取	5.88%
500058	基金银丰	3.65%
150001	国投瑞银瑞福进取	3.38%
184701	基金景福	3.13%
150007	长盛同庆B	2.93%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

三、基金投资策略

1、开放式基金

1.1 偏股型基金

央行在6日傍晚突然加息25个基点，由于本次加息市场已经有较强的预期，因此在消息公布之后，市场基本无反应。我们认为后半周的调整，主要原因为游资兑现利润所导致。在本轮反弹中，虽然股指涨幅不大，但各类题材股涨幅却已不小。在市场大部分人都认为是利空出尽之时，部分机构、大户则选择了出货。从大盘的走势上看，盘口显示，上证指数疲态越来越明显，市场热点也因成交量不足而延续性下降，这种市场特征对短线做多主力构成了比较大的压力。另外，周五银行板块出现放量的快速拉升，但由于下跌的个股较多，抵消了银行股上涨对指数的贡献。也在某种程度上对市场人气构成一定的负面影响。从大盘的技术形态上看，周五上证指数盘中上攻5日均线未果后，向下试探10日均线的支撑。日K线形态显示，上证指数在2810点附近的压力有上升的趋势，指数一旦有效跌破2790点到2810点压力区域的下沿，大盘在想走强就会非常艰难。

温家宝总理在本周发表对肉价上涨时强调再过几个月将回落，当前控制通胀仍然是首要任务。该讲话其实认可了当前通胀的严重性，并且货币政策继续偏紧仍是主基调。难怪随后央行就采取加息行动，或许跟领导人的意向有关吧。抛开部分领导人的言论，非食品价格在回落后出现一定程度的反弹，而食品价格回落苗头还没有完全显现，短期的CPI数据高企概率较大，央行还将面临较大压力。我们认为之前的大盘反弹，主要是受到高层利好言论，以及预期货币政策放松等影响，压抑了两个月的做多情绪爆发后，形成的修复性反弹行情。如今央行宣布加息，这说明目前货币政策放松信号不明显，加之市场在连续上涨后累积了一定的获利筹码需要回吐，后市股指有可能出现调整。但是，这并不表示市场会“推倒重来”。由于本轮反弹是普涨，因此在近期的横盘整理后，部分业绩差的个股可能将继续调整，而业绩优良，特别是中报超预期的个股，将会出现较大的修复性上涨，但这类股票多为中小市值个股，因此投资者可以选择中小盘风格的基金进行建仓，在不追涨的情况下，可越跌越买。可关注以下基金：嘉实优质企业、泰达宏利行业精选、鹏华消费优选、泰信优质生活、南方中证500、光大中小盘、大成积极成长等。

1.2 固定收益类基金

央行6日加息并未令央票发行利率随之上行。昨天，央行在银行间市场发行了300亿元3月期央票，利率为3.0801%，与上周持平。此外，央行还进行了600亿元的91天正回购操作，利率为3.08%，这是央行时隔近一个月后再度启用91天正回购操作。本周央票发行利率企稳，结束了连续两周上行的步伐。不过，由于央票利率一二级市场仍存在严重倒挂，我们认为，央行要加大公开市场操作力度，仍可能再度上调央票发行利率。由于加息预期发酵已有时日，石头落地之后反令市场释然。对于央行今年第三次出手加息这一紧缩政策，债券市场的反应相对“淡定”。虽然交易所信用产品继续走跌，但银行间债市受一级市场招标结果尚可的带动，收益率先涨后跌。加息后，紧缩预期的消失反令一些机构加紧布局新债迎接反弹。

从资金面来看，此次加息并未令货币市场资金价格出现提升，资金面趋于宽松。昨日银行间质押式回购利率中短期品种全线下跌，隔夜回购和7天回购利率分别下跌了80个基点和182个基点。广发银行金融市场部颜岩认为，目前资金面已经成为债市的主导因素。随着资金逐步宽松，收益率可能略有下降。中金公司报告指出，央行进行对称加息说明地方政府债务问题可能并没有市场预期的那么严重，或者说政府已经考虑在通过其他融资方式化解地方融资平台的再融资风险。若下半年通胀回落的速度十分缓慢，而经济增速又开始回升，那么再次加息的可能性依然存在。但也有乐观者认为，本次加息或为今年最后一次。国海证券认为，加息频率已由隔月一加变为三个月一加，表明年内进一步加息的概率较小，债券市场短期利空或已出尽，阶段性的配置机会已经显现。从总体来看，债券市场面临着调整压力，而随着股市的转暖，可转债市场或将出现上涨。因此，本周我们建议投资者可选择配置可转债与信用债较多的债券型基金为主。可关注：招商安泰债券、中银稳健增利、华富收益增强、易方达增强回报、工银信用添利、华商稳定增利、鹏华信用增利等。

2、QDII基金

7日晚间，欧洲央行宣布将基准利率上调25个基点，达到1.50%。这是欧洲央行年内第二次加息，上一次加息是在今年4月份。市场普遍认为，央行加息符合此前的一致预期。 然而与欧洲央行加息相反的是，同一天，英国央行却维持利率在0.5%不变，英国央行行长金恩的出发点是，为了帮助经济复苏和防范希腊危机的威胁，有评论甚至认为，英国央行加息可能要等到2012年。我们认为，欧洲央行加息，会对抑制通胀起到一定作用，但会加大债务危机的风险。另外，基准利率提高以后，带动市场利率的提升，也会进一步抑制这些成员国，特别是债务缠身的成员国的投资和消费需求，对它们本来就不景气的经济来说，又是一个打击。同样的情绪一样在新兴市场国家存在。昨日，马来西亚央行宣布，保持基准利率3%不变，而之前市场则普遍预期该央行将在本月加息25个基点。而显然对于经济增长放缓的忧虑甚于通胀升温的忧虑，是马来西亚央行不加息的主要原因。另外，在中国央行于7月6日宣布加息之后，市场分析人士普遍认为，中国此轮加息周期已近末期，甚至有人预测，此轮中国的加息周期已经结束。至此，全球范围内的一轮加息周期也接近收尾。

美国方面，美股受经济数据的转好，出现是连续的上涨。美国薪资服务提供商自动数据处理公司（ADP）宣布，6月的ADP私营领域就业环比增长15.7万。美国劳工部宣布，在截至7月2日的一周中，首次申领失业救济人数减少1.4万，总数降至41.8万。周五(8日)晚将公布的非农数据也将表现不俗。美国就业市场现好转迹象，带来经济复苏希望，劳动市场小幅改善亦将令美联储(FED)官员松了一口气。美联储的6,000亿美元买债计划于上周结束，其并对进一步宽松货币政策订下相当高的门坎。强劲ADP擦亮非农前景，分析师上调非农预期周四公布的强劲ADP就业数据擦亮了美国周五将公布的非农就业数据的前景。分析师纷纷上调6月非农就业的预估。分析师预期，新增就业岗位可能达到12.5-17.5万个。美国6月民间部门就业人数增幅是5月的四倍多，强化美国经济开始摆脱上半年迟滞形势的观点。美国上周初请失业金人数也为就业市场带来希望，尽管数字仍然很高，还不能暗示强劲增长。周四ADP公布报告显示，6月民间部门就业人数增加15.7万人，增幅是分析师预估的二倍还多，5月增加3.6万人。因此国外市场短期或有分化式的上涨，其中美股可能会有较好的投资机会，投资者可以重点关注：银华全球核心优选、国泰纳斯达克100、招商全球资源等。

3、封闭式基金

封基二级市场虽然流通性不佳，但众多基金目前价格仍然保持在高位，相比股市其回调空间甚少，主要原因为其的较大的折价率安全空间。从盘面来看，近两日市场多空分歧较大，宽幅震荡，但市场拒绝深度下跌，表现加息仍然对投资者心态带来影响。同时表示做多动能十足。另外，鉴于沪指在前期连续上涨的基础上，五个交易日均站上年线，表明投资者对紧缩政策的预期有所转变，恐慌情绪明显减弱，预计近日大盘将以震荡蓄势为主，但大盘上升趋势并未改变。加上股市并真正转暖，所以其流动性或仍然较差，故我们仍然是建议投资者以观望为主，等二级市场成交量放大，市场成交活跃度上升后再操作也不迟。而短线把握能力强的投资者，可在大盘相对强势的情况下，选择杠杆式封基进行短线操作，具体个基如:银华锐进、申万进取等。