执迷中小盘 华商华富双双中招轮动诅咒

　　华商华富坠落

　　2010年，上证指数下跌13.93%，深成指下跌8.69%，但是公募基金整体表现并不差，182只运行期限在1年以上的股票型基金中111只是上涨的，有45只涨幅超过10%，跌幅超过10%的只有14只。160只混合型基金中，106只是上涨的，44只涨幅超过10%，仅有2只跌幅超过10%。

　　进入2011年，截至6月24日，上证指数从2808.93点下跌到2746.21，深成指从12458.55点下跌到11996.08点，跌幅分别不过2.23%和3.71%，但公募基金今年的表现却与市场形成了鲜明的反差。

　　根据好买的数据显示，截至6月24日（下同）230只运行期限在一年以上的股票型基金中，仅有7只是盈利的，跌幅超过10的达到了95只；169只混合型基金中也只有9只是盈利的，跌幅超过10%的有60只。

　　2010年表现出色的更多的是中小基金，2011年虽然小基金仓位灵活的优势依旧，但是基金的业绩和规模的关系并不大。

　　偏股型股票型基金中排名前十的基金中，今年以来表现最好的鹏华价值规模达到111.87亿元（截至2010年3月31日，下同），排名2-4位的南方隆元、长城品牌、博时主题(160505)的规模分别为76.18亿元、120.16亿元、120.94亿元。而东方龙(400001)（0.77亿元）、东方策略成长(400007)（8.90亿元）这样规模不足10亿的基金也能有不错的表现。

　　表现最差的十只基金则大多规模不大，最大的一只是华商动态，规模也只有42.48亿元。本来被认为规模小，操作灵活的小基金却表现不佳。对今年的市场而言，规模已经不是基金业绩的障碍。

　　2010年底排在同类基金的前十的只有“一哥”王亚伟的华夏大盘和华夏策略仍然驻足在上半年前十之列。而今年前十之中的许多基金如鹏华价值、长城品牌和博时主题去年的跌幅都超过了10%。

　　排名后十的基金之中，银华内需下跌23.31%是表现最差的一只，而该基金2010年则是逆势上涨5.96%。

　　华富基金旗下有3只基金同时出现在了排名的后十位，其中华富策略精选(410006)、华富竞争力和华富成长趋势(410003)分别下跌18.36%、19.12%和17.88%。华富旗下共有5只偏股型基金，除了上述3款产品以外，华富价值也下跌11.19%；今年4月1日成立的华富量子生命力运行时间尚不满3个月，但是到6月24日净值仅为0.9186，亏损达到了8.14%。

　　事实上，去年表现出色的基金大多是因为重仓中小板的股票，而避开了大盘的下跌实现收益的，像华商动态阿尔法去年就有24.64%的收益，但是今年还是下跌了17.62%。

　　华商盛世成长(630002)2010年力压王亚伟的华夏策略等公募基金，成为偏股型基金业绩冠军，除了之前提到的华商动态阿尔法外，华商领先企业(630001)也上涨17.62%，整体业绩颇为出色。

　　但是华商基金并未能够延续去年的表现，截至6月24日，华商盛世(630002)成长下跌10.14%，华商领先(630001)企业下跌10.15%，去年新发的两只基金华商策略和华商产业分别下跌10.12%和15.63%。

　　祸起中小板

　　对于许多基金而言，2010年的逆市大幅上涨是因为中小板，2011年的亏损也是因为中小板。

　　2010年，虽然沪深两市的跌幅都在10%左右，但是中小板表现却是相当出色，中小板指数从5632点上涨到6829点，涨幅达到了21.26%。这一涨幅也和许多去年表现较好的基金比较接近。

　　但是2011年，中小板指数未能维持此前的强势，到6月24日已经跌到5679点，几乎已经跌到了2010年初的水平，跌幅达到了16.84%，和许多表现较差的基金也颇为接近。

　　目前公募基金中，有17只名为中小盘的基金，13只的跌幅超过10%，除了之前提到的两只跌幅较大的中小板基金以外，汇丰晋信中小盘、信诚中小盘的跌幅也都在17%左右。跌幅小于5%的只有诺安中小盘，目前该基金下跌2.99%。

　　但是从重仓股票来看，该基金基本上没有按照“中小盘”的思路来选股。2011年一季度末的十大重仓股中仅有的两只以“000”开头的股票，还是格力电器(000651,股吧)和新希望，前者市值在650亿左右，后者市值较小约为160亿；其余8只重仓股都是6字头的股票，不乏招商银行(600036,股吧)、兴业银行(601166,股吧)、建设银行(601939,股吧)、浦发银行(600000,股吧)和宝钢股份(600019,股吧)这样的大市值的蓝筹股，市值最小的世茂股份(600823,股吧)也超过160亿元。

　　相对而言，跌幅较大的光大中小盘的重仓股则是名副其实以中小板为主，大市值的银行、钢铁等股票都没有出现在十大重仓股中，除了中兴通讯(000063,股吧)市值接近800亿以外，市值最大的航天信息(600271,股吧)也只有200多亿，有5只的市值小于100亿元，其余三只都只是略多于100亿，最大的广电运通(002152,股吧)也不足140亿元。

　　今年表现最差的银华内需的持股也是以小市值的为主的，该基金的十大重仓股市值最大的南玻A市值也只是300多亿元，其余9只市值都在110亿元以下。而且该基金十大重仓股中就有2只创业板的股票，分别是机器人(300024,股吧)和万邦达(300055,股吧)，这两只股票今年以来分别下跌15.93%和29.34%，虽然表现都不太好，但是好于创业板的整体表现。年初至今，创业板指数的跌幅已经达到了26.84%，刚好比中小板的跌幅高了10%。

　　相反的，我们看到表现较好的鹏华价值的十大重仓股就是以银行、地产等中、大市值的股票为主的，招商银行、民生银行(600016,股吧)、华夏银行(600015,股吧)以及招商地产(000024,股吧)、华侨城A这些都是该基金的十大重仓股。

　　到目前为止，从市场的表现来看，整体跌幅不大，还是有不少股票是可以获得收益的，两市上涨的股票有717只，大概是整体市场的1/3。涨幅超过20%的也有210只。