加息“靴子”落地 基金看好下半年投资机会

　　在本次加息后，货币政策可能进入观察期，调控力度有望趋于温和。此次加息后，市场的悲观预期已基本兑现，而随后，货币政策或进入观察期，届时整体流动性将从最差的局面走出。

　　正是出于上述判断，包括私募基金在内的各类基金对于A股下半年行情的看法开始变得相对乐观起来。多数基金认为，在政策紧缩和经济增长的权衡中，未来经济的稳定增长或更为重要，因此投资者有必要重新审视下半年资产配置并予以相应调整。

　　伴随7月第一周大盘重新站上2800点，越来越多的基金对下半年行情表示乐观。虽然上周末刚刚公布的6月份CPI同比涨幅创三年来的新高，并且央行提前在上周三再度宣布加息25个基点，但基金普遍认为6月份CPI涨幅基本已达年内高点，虽然下半年物价涨幅要回落到4%以下有一定的难度，但总体而言下半年物价涨幅将会逐步回落，因此预计以抑制通胀为主要目的的本轮加息周期已近尾声。

　　事实上，市场对于6月份CPI指数将会“破6”已普遍有所预期，并一直在等待央行加息“靴子”的落地。

　　诺安基金表示，这次加息符合市场预期，因为5月份通胀创下34个月新高，6月份通胀仍然有上行压力，而加息是抑制通胀最有效的工具之一。此外，由于市场实际利率远高于名义利率，银行吸收存款困难，加息也可以改善银行面临的困境。而从6月份采购经理人指数（PMI）来看，该指数已经下滑至50.9%，表明一方面经济活动在降温，下半年经济增长速度会进一步放慢，另一方面则预示下半年通胀压力也会有所舒缓。诺安基金认为，下半年的货币政策调控会在经济增长与通货膨胀之间寻求平衡，这与上半年单一的防通胀有很大区别，因此，央行加息举措应该已进入收官阶段，整体来看本次加息对股市影响有限，看好下半年市场的投资机会。

　　此前，PMI指数的下滑以及产成品库存的上升显示，三季度经济增速依旧处于下降通道，上周三央行宣布加息25个基点，反映出当前央行的调控政策有所调整。德圣基金研究中心认为，以往连续提高存款准备金“调量”的方式，虽然降低了货币存量，但是造成流动性结构紧张，银行资金偏紧，放贷能力受到制约，而此次提高利率“调价”的方式，有助于存款回流，缓解银行资金不足，同时，提高资本产品的信贷成本，提高信贷质量，有利于缓解中小企业的融资难问题。经济政策的转向可能在下半年，对政策敏感度较高的证券市场带来较大的投资机会。

　　银行基金也判断，在本次加息后，货币政策可能进入观察期，调控力度有望趋于温和。此次加息后，市场的悲观预期已基本兑现，而随后，货币政策或进入观察期，届时整体流动性将从最差的局面走出。此外，今年国家发改委再次讨论支撑保障房的四大措施，以及本月召开的水利建设动员大会等政策出台都可能成为财政政策定向放松的信号。

　　正是出于上述判断，包括私募基金在内的各类基金对于A股下半年行情的看法开始变得相对乐观起来。一项针对私募基金的调查显示，近八成私募基金对下半年行情乐观，约二成私募基金持中性态度，没有私募基金对下半年行情持悲观态度。

　　新华基金发布的三季度策略认为，若非通胀失控，股市将难以见到二季度的低点，三季度股市将探底回升，由于通胀依然高企，政策总体偏紧，三季度股市振荡回升将显得步履蹒跚，甚至一波三折，但相信向上的趋势不变，目前正位于新一轮行情的起点处。

　　而随着经济增速的进一步下滑，多数基金认为，在政策紧缩和经济增长的权衡中，未来经济的稳定增长或更为重要，因此投资者有必要重新审视下半年资产配置并予以相应调整。不过从板块机会上看，公募基金公司、私募基金公司的看法并不统一。

　　上半年，私募重仓股消费、医药等普遍遭遇滑铁卢，这成为大多数私募业绩不佳的直接原因。不过，下半年私募仍对这两类股钟情不改，尤其是其风险在上半年充分释放后，私募更愿意将其作为长线品种战略配置。同时、金融、资源、新兴地产以及保障房概念等均受到私募的青睐。

　　而随着对下半年行情的看好，成长股也再次回到公募基金的视野。易方达基金陈志民毫不掩饰地表示对成长股的喜爱，并且因此取得不错的历史业绩。他认为，从长期来看，消费、轻资产的高端制造和个别的新兴产业是配置的重点，而对于眼下高估值发行并大幅上涨的新股，则选择暂时观望。新华基金则看好重点挖掘超跌+成长两方面的投资机会：一是寻找前期跌幅较大，但属于被错杀的品种；二是寻找真正的成长股，在如此艰辛的宏观环境中，能够战胜困难，穿越周期，依然保持高增长的企业，三季度正是布局成长股布局明年的季节，现在寻找创业板中的“苏宁”的时候到了。

　　此外，相当部分基金对蓝筹股的价值回归也较为看好。南方基金下半年投资报告认为，随着通胀见顶、政策担忧减缓，建议逐步加仓低估值的金融、地产等板块，并布局消费局、保障房受益板块。

　　至于基金投资者，德圣基金研究中心则建议投资者在三季度的投资中，首先进行大类资产的重新审视。德圣基金研究中心认为低风险的债券基金或存在较好的投资机会，而在偏股方向基金配置上，在二季度较为抗跌的、业绩排名靠前的基金并不一定适合三季度的市场环境，建议关注仓位较为灵活的基金。

　　具体来说，基于三季度的市场环境，德圣基金研究中心建议投资者可重点关注以下三类风格的基金：一是对政策和市场变化高度敏感，同时在选时、波段操作上也具有快速反应能力，通过积极的组合调整来应对市场波动；二是低风险投资者可以关注债券基金的投资机会，在债券基金选择上，可以关注银行系基金公司的债基；三是半年报行情预计可以带动选股能力出色基金业绩的提升，积极的投资者可以跟进。