大摩华鑫：市场在震荡后仍可能延续反弹行情

    上周市场在周一放量冲上2800点关口后出现震荡整理。主要影响因素包括：1、央行货币政策年内首提“把握好政策节奏和力度”，市场对此理解为政府可能已经关注到部分领域显示出的经济下行的风险；2、央行宣布年内第三次加息，出台时机符合投资者预期，同时多数机构判断下半年加息的可能性已经明显降低。上证综指周收益率为1.39%，周成交量继续有所放大；中小板指和创业板周收益率分别为3.43%和4.63%。行业方面，传媒、电子元器件、农林牧渔、综合、食品饮料五个行业涨跌幅排名居前，其中传媒行业收益率最高，达到6.09%；而家电、非银行金融、煤炭、建材、建筑五个行业在上周则收益率靠后，其中家电行业收益率最低，达到0.64%。上周市场风格方面，高市净率、中市盈率以及新股指数表现比较突出，说明个股的活跃程度仍然较高。

    6月份宏观数据正在披露中，目前市场预期较为一致，即通胀创新高，但可能是年中高点，经济继续回落，但三季度可能见底。加上上周央行在数据出台前已采取了市场预期的加息动作，因此，宏观数据的披露对市场将不会形成新的冲击。总体而言，无论是管理层还是市场，都将进入经济与政策的观察期。

    未来一段时期，在没有意外政策利空的情况下，上市公司中报业绩的兑现情况将是影响市场的较大因素，从目前的情况来看，金融、地产、石油石化等大市值板块的中报业绩大幅低于预期的可能性较小，低于预期的情况更多会发生在中小盘公司。因此，总体判断，上市公司整体中报业绩会比之前市场预期的要好。

    综合而言，市场在震荡后仍可能延续反弹行情，但考虑到本次反弹性质属于悲观预期修复推动的技术性反弹，因此，对于总体反弹高度不宜过于乐观。