基本面指数伺“基”而动

　　6月CPI以6.4%同比涨幅，创下近三年来新高。业内人士表示，市场对于本次加息早有一定预期，目前A股短期震荡攀升的格局，不会因本次加息而产生趋势性变化。但今年的几次加息抑制了总需求的增长，鉴于我国9%以上的潜在增长率，不会带来硬着陆风险，经济增长在3季度后期可能会重新转入上升过程。对资本市场而言，伴随通胀压力的减轻和紧缩政策的微调，流动性有望出现阶段性缓解，市场压力也正在逐步减弱。

　　部分市场人士表示，本次加息属于利空出尽，将对股票市场构成重大利好，对此，素以“望闻问切”见长的嘉实基金分析指出，此次加息探营，仍需谨慎处之。其一，利率的提升客观上提高了资金成本，对消费、投资等都有一定的负面影响；其二，市场预期紧缩政策接近尾声，并非意味着紧缩政策工具的停止使用。此外，目前市场依然维持负利率，3季度还存在一次加息的可能性，而准备金率作为对冲流动性的工具将继续使用。嘉实基金结构产品投资部总监杨宇坦言，加息可以抑制日益加重的通胀压力，有助于消除资本市场泡沫，在这方面和基本面指数的设计宗旨十分吻合，对正在发行的嘉实深证基本面120ETF及其联接基金无疑是个利好的支撑。

　　据了解，基本面指数的思考源于上世纪互联网泡沫破裂之后，针对传统的指数无法有效避免因泡沫而带来的非理性投资行为，提出指数需剔除价格因素，通过选取销售额、现金流等指标，从而规避由市场泡沫因素对投资的影响。仅以日本为例，上世纪90年代末，日本市值很高，但其基本面指数却没有发生明显变化，足以看出该类指数理性投资的真实表现。而就全球资本市场而言，大部分市场的基本面指数皆战胜相应市值加权的指数，持有价值突显。

　　值得一提的是，目前正在发行中的嘉实深证基本面120ETF及其联接基金，将成份股的门槛定在了“质地”，而非传统指数的“权重”上，在噪声市场中的投资修正，使投资回归反映最本质的公司基本面，消除了指数化投资诟病已久的“高配高估股票、低配低估股票”现象。而从另一个角度来看，基本面指数的出现，让价值投资与指数化投资巧妙地融合在了一起，令指数投资的收益率步入了一个新的境界，值得投资者持续期待。