国泰基金：经济数据喜忧参半 政策定向宽松可期
2011-07-14 13:52:22 易天富基金网
国泰基金认为最新公布的国内6月份宏观经济数据表现喜忧参半，总结如下
经济下行弱于预期，工业表现出色；增速继续下行，消费平稳向好；
进口增速继续下行，出口增速向好；消费物价继续上涨，出厂价格平稳；
广义货币实质宽松，活化货币下降；贷款实质增速下行，存款大幅增加。
政策短期继续偏紧，定向宽松可期。
一、 GDP同比继续下行，季调环比上行，表现好于市场预期。
季调后的数据，1季度GDP增速为8.7%，数据公布之处市场上增加了对政策超调的担心，因此2季度十二五规划的项目陆续放出；2季度的GDP增速同比为9.5%，相对于1季度的9.7%有所下行，主要受到翘尾因素的影响，数据高于我们9.0%的预期，也高于市场9.4%的预期；季调后2季度GDP增速为9.1%，虽然仍低于历史中位水平，但是趋势上看，2季度季调环比趋势向上还是好于市场预期的。
二、 投资6月份投资同比、环比增速均下行，短期下行趋势不容乐观。
投资累计同比增速从5月份的25.8%下行到6月份的25.6%，季调后环比年化增速从5月份的13%下行到6月份的负增长11.8%，投资增速短期急剧下行的趋势不容乐观。主要原因是信贷成本上行造成企业资金紧张、民间利率高企使中小企业投资动力受到压制、地方融资平台还款风险系数上升导致地方融资平台继续贷款投资受到一定限制、房地产限购政策导致房地产企业现金流出现一定程度紧张带来新一轮投资下行开始显现。估计下半年随着物价压力的缓解，信贷会定向放松，会促进中小企业增加投资，不过地方融资平台和房地产企业的投资仍不容乐观。
经济下行弱于预期，工业表现出色；增速继续下行，消费平稳向好；
进口增速继续下行，出口增速向好；消费物价继续上涨，出厂价格平稳；
广义货币实质宽松，活化货币下降；贷款实质增速下行，存款大幅增加。
政策短期继续偏紧，定向宽松可期。
一、 GDP同比继续下行，季调环比上行，表现好于市场预期。
季调后的数据，1季度GDP增速为8.7%，数据公布之处市场上增加了对政策超调的担心，因此2季度十二五规划的项目陆续放出；2季度的GDP增速同比为9.5%，相对于1季度的9.7%有所下行，主要受到翘尾因素的影响，数据高于我们9.0%的预期，也高于市场9.4%的预期；季调后2季度GDP增速为9.1%，虽然仍低于历史中位水平，但是趋势上看，2季度季调环比趋势向上还是好于市场预期的。
二、 投资6月份投资同比、环比增速均下行，短期下行趋势不容乐观。
投资累计同比增速从5月份的25.8%下行到6月份的25.6%，季调后环比年化增速从5月份的13%下行到6月份的负增长11.8%，投资增速短期急剧下行的趋势不容乐观。主要原因是信贷成本上行造成企业资金紧张、民间利率高企使中小企业投资动力受到压制、地方融资平台还款风险系数上升导致地方融资平台继续贷款投资受到一定限制、房地产限购政策导致房地产企业现金流出现一定程度紧张带来新一轮投资下行开始显现。估计下半年随着物价压力的缓解，信贷会定向放松，会促进中小企业增加投资，不过地方融资平台和房地产企业的投资仍不容乐观。