易天富基金周报：继续看好中小盘风格基金

一、市场综述

本周大盘继续维持震荡上行的走势，周K线上行成4连阳。周一市场延续了上周的调整态势，受周末公布的CPI大幅走高影响，两市早盘低开，权重股萎靡而个股表现活跃，市场随后震荡走高，但仍受到60天均线压制。周二，地方债首发遇冷、厦门连爆高利贷崩盘大案以及有关希腊债务危机可能蔓延至意大利的担忧，使得欧债危机可能出现升级的消息对整个市场几乎是形成重大的利空，全天两市低开低走，沪指回抽确认20天线。周三，两市展开强劲反弹，煤炭、银行等权重股的走高，市场做多热情大增，受到黄金价格大涨影响，黄金概念股大幅拉升带动市场人气，指数回复昨日阴线并再次站上5日线。周四，美国联邦储备委员会主席伯南克表示，如果美国经济持续增长乏力，美联储可能采取新的货币刺激政策。他同时指出，上半年经济增长放缓主要是由于临时因素，预计下半年美国经济增速将加快受此消息影响，市场震荡走高，沪于收盘成功站上60天线，这是沪指两个多月调整以前首次站上60天线，对后市行情走势有着标志性意义。周五市场延续反弹行情，地产板块受二三线城市调控影响拖累大盘，而个股继续保持活跃。至周五收盘，上证指数报收2820.17点，周涨幅0.80%，成交额5780.8亿元；深成指报收12506.94点，周涨幅0.83%，成交额5087.2亿元,成交量较上周有所缩小。

表 1：A股各指数上周表现

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com） 

1、开放式基金表现

1.1 偏股型基金表现

本周股票型基金平均涨幅为1.42%。401只基金共有370只实现上涨，6只收平，25只基金下跌。本周继续震荡上行，延续之前的反弹行情。本周以信诚中证500B和融通动力先锋这两个基金表现最好，分别以4.76%和4.29%的涨幅列周收益前二。由于权重股特别是地产股表现低迷，重仓权重股的基金出下小幅小跌。

表 2：股票型基金前5名

代码	名称	周涨幅
150029	信诚中证500B	4.76%
161609	融通动力先锋	4.29%
470006	汇添富医药保健	4.25%
481004	工银稳健成长	4.17%
398041	中海量化策略	4.11%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

本周混合型基金平均涨幅为1.52%。153只混合基金中仅七只基金出下下跌。市场继续反弹，基金净值也小幅走高。本周以华富竞争力优选和泰信先行策略表现最好，涨幅达分别达到了5.50%和3.48%。

  表 3：混合型基金前5名

代码	名称	周涨幅
410001	华富竞争力优选	5.50%
290002	泰信先行策略	3.48%
630001	华商领先企业	3.39%
100016	富国天源平衡	3.29%
580005	东吴进取策略	3.22%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com） 

1.2 固定收益类基金表现

本周债券型基金平均涨幅为0.08%。183只基金中有84只实现了正收益，17只收益持平，82只负收益。股市小幅反弹，但债基的表现出现分化。普通债基表现较为稳定，涨跌不一，下跌的幅度也较小。

表 4：债券型基金前5名

代码	名称	周涨幅
040010	华安稳定收益B	2.67%
040009	华安稳定收益A	2.67%
253020	国联安德盛增利A	1.64%
253021	国联安德盛增利B	1.63%
001013	华夏希望C	1.35%

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本周保本型基金平均涨幅为0.21%。16只基金中，有7只实现了上涨，4只零涨幅，5只下跌。南方恒元保本、南方避险增值涨幅较大，涨幅分别达到1.83%和1.06%。

表 5： 保本型基金前5名

代码	名称	周涨幅
202211	南方恒元保本	1.83%
202202	南方避险增值	1.06%
519697	交银保本	0.65%
470018	汇添富保本	0.20%
320015	诺安保本	0.10%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.c-om）

2、QDII基金表现

本周QDII平均涨幅为-1.92%，39只基金中有4只实现上涨，2只收平，33只出现下跌。受欧债危机影响，上周外围市场表现较差，道琼斯跌1.4%,纳指跌2.45%，标普跌2.06%。恒生指数周跌3.74%,澳州综合指数跌3.89%，德国DAX指数周跌2.34%, 黄金周涨3.54%。导致QDII基金大部份出现下跌。 而黄金则是呈现大涨走势，并突破前期高点。

表 6： QDII本周（5.27-6.02）前五名

代码	名称	期间涨幅
320013	诺安全球黄金	3.28%
161116	易方达黄金主题	0.60%
161815	银华抗通胀主题	0.31%
100050	富国全球债券	0.20%
050020	博时抗通胀增强回报	0.00%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

3、封闭式基金表现

本周所有股票封闭式基金的平均涨幅为0.63%。整体上看，具有杠杆作用的基金的进取份额涨幅最大，，其中国泰进取涨幅达到了4.46%，而国投瑞银瑞福进取期间涨幅也是达到了4.26%。69只封基中47只实现上涨，3只收平，19只出现下跌。

表 7：封闭式基金上周涨幅前五名

代码	名称	期间涨幅
150011	国泰进取	4.46%
150001	国投瑞银瑞福进取	4.26%
150007	长盛同庆B	2.95%
184721	基金丰和	2.63%
500008	基金兴华	2.43%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com） 

三、基金投资策略

1、开放式基金

1.1 偏股型基金

沪指实现连续四周收阳，逼近短期震荡箱顶2850点附近。因楼市调控释放从严信号，房价上涨过快的二三线城市须限购，地产板块对市场形成了拖累。以及QE3希望黯淡，美股收跌等因素影响，周五，资源股出现了短暂的调整，两市股指一度陷入剧烈震荡，但尾盘资源股的突然发力，使得市场重心呈现逐级抬高的走势，沪指盘中再次确认60日线的支撑。整体来看，在欧债危机未见明显平息之时，评级机构的降级之风吹向了美国，近期穆迪将美国Aaa评级置于可能调降的观察名单，近乎调降美国的评级。穆迪此举意味着如果美国国会未能及时就提高债务上限达成一致，未来几周内美国就有可能丧失Aaa的最高评级。而有消息称，美国总统奥巴马已向国会议员表示，他们必须在周五决定是达成一项协议来削减预算赤字，还是退而求其次地找到一种方法来在8月2日的最后期限以前调高现为14.3万亿美元的联邦政府借债上限，因此投资者可关注今晚消息面明朗后美股及大宗商品的走势。我们认为未来股指或将出现结构性上涨，但投资者可以重点关注当前的热点板块，从而进行配置相应板块较多的基金。

第一是保障房主线，2011年作为“十二五”的开局之年，1000万套保障房开工建设已经成为地方政府的首要任务，二季度保障房开工率不高，按照中央的安排，今年11月底之前各地保障房必须全部动工，这意味着三季度开始将成为保障房建设的高峰，保障房建设拉动效应最明显的应该是水泥行业。障房建设和其他基础设施建设，对家电、建材、工程机械、建筑施工行业景气度的提振。

第二是大消费主线，未来经济增长模式由投资积累型向消费需求型的转变，收入提高和财富分化带来可选消费、高端消费市场的膨胀，品牌消费、高端消费的增长空间很大。

第三是业绩稳定的未来可能快速成长的行业，以生物医药、新兴信息产业、高端装备制造、固废处理、电子元器件行业为代表的一些优质的成长型行业龙头公司，在合理的估值水平下已经值得关注。

当前市场环境基本没有发生改变，因此我们继续看好中小盘风格的基金，投资者可继续逢低建仓。具体基金可关注：嘉实优质企业、泰达宏利行业精选、鹏华消费优选、泰信优质生活、南方中证500、光大中小盘、大成积极成长、金鹰红利价值、易方达行业领先、信诚盛世蓝筹等。

1.2 固定收益类基金

公布的上半年宏观数据显示，国内生产总值（GDP）同比、环比均表明经济持续、平稳增长，第三产业增长小幅提速。受到这一消息刺激，债市现券收益率普升，上证综指、深证成指无法出现了大涨，久违的股债跷跷板重现。银行间债市现券交投清淡，中长端品种收益率明显走升；同时，交易所债市各大指数，均出现较大幅度下跌。市场人士称，经济形势悲观对债市反而是利好，因其具有避险功能和固定收益的效应。与此同时，短期品种发行收益率高于预期，也说明资金面不乐观。周一发行的地方政府债虽然收益率大幅走高，但也出现了一定的流标；周三发行的1年国债发行3.48％，高于估值8个基点，认购倍数仅为1.36倍；周四1年金融债发行利率为4.1％，高于估值12个基点，且认购倍数仅为1.15倍，5年金融债发行利率4.39％和估值接近。短期债券发行利率的节节走高，说明机构对于资金面仍不乐观。不过，即便如此，债券收益率在过去的1个多月里已经出现了大幅的抬升，尤其金融债调整幅度更大，在调整中债券的配置价值已经在逐步提升。

7月以来，交易所信用债市场总体呈现连续下跌走势，其中高收益产品跌幅尤其明显，究其原因，资金面偏紧、股市反弹以及城投债扩容都对债券市场形成压制。7月14日，银行间质押式回购利率再度全线上扬，隔夜、7天回购利率双双重返4%之上。分析人士指出，短期来看，公开市场回笼放量仍对资金面不利、股市尚处于反弹趋势之内，交易所债市仍没有太大交易性机会。下半年随着铁道债、国家电网债、中石油债等大型央企债陆续面世，全年发行规模有望达到5000亿元。但随着货币政策紧缩逐步放缓，短期资金面紧张的局面将会逐步改善，这样就将会增加债券需求，从而推升债券价格，进而带来债券市场的交易性投资机会。另外，利率水平处于相对高位，利息回报相对较高。在加息将近尾声的情况下，市场利率将会维持在一个相对较高的水平，随着利率的上升，新发债券的发行利率也有明显的上行，持有债券则会获得较高利息回报。因此，本周我们建议投资者可选择配置可转债较多的债券型基金为主，另外随着股市的走强，投资者可选择股票增强型债券基金进行配置。具体可关注：招商安泰债券、中银稳健增利、华富收益增强、易方达增强回报、工银信用添利、华商稳定增利、鹏华信用增利等。

2、QDII基金

美国联邦储备委员会主席伯南克14日在国会参议院作证时说，近期不会推出新的刺激措施。这一表态打消了市场前一天对新刺激计划的期待。伯南克此前一天在国会众议院作证时说，如果美国经济持续增长乏力，美联储可能采取新的货币刺激政策。市场因此普遍期待美联储可能推出新的刺激措施。不过伯南克14日明确做出回应：近期不会推出新的刺激措施。他解释说，目前美国经济比一年前更为复杂，“我们将关注经济是否真如我们预计的那样复苏……目前我们不准备采取进一步行动来刺激经济。”在伯南克讲话之后，当天美国股市终止早盘上涨势头，三大股指全线回落。另外，国际评级机构穆迪投资者服务公司13日宣布将美国国债的3A评级列入观察名单，原因是该机构认为美国国会可能无法按时达成提高债务上限的协议。若美国国会能在8月2日之前达成提高债务上限的协议，美国国债的3A评级将得以保留。不过，国债的前景展望则可能会被调为负面，除非两党能达成削减赤字的实质性协议。

欧洲债务危机硝烟不断。穆迪7月12日将爱尔兰的外币和本币政府债券评级，从“Baa3”下调一个等级至“Ba1”的垃圾级评级，评级前景则仍为负面，惠誉13日则将希腊长期外币和本币发行国违约评级由“B+”下调至“CCC”。其中，爱尔兰继葡萄牙和希腊后成为第三个评级被下调至“垃圾级”的欧元区国家。希腊财政部当晚在一份声明中表示，“惠誉的举动令人感到困惑，因为欧盟和IMF的救援时间表是公开的，而且已得到遵守。” 欧洲复兴开发银行指出，欧债危机已进入“未知领域”，市场担忧重燃，人们担心危机会透过银行业和贸易关系向其他地方蔓延。欧洲央行候任行长德拉吉此前表示，欧债危机已经进入一个新阶段，决策者必须拿出一份明确方案阻止危机进一步扩散。

我们认为，下半年随着美国经济增长改善和日本经济复苏，拨开乌云的全球经济和市场将彩霞满天。中印两国引领的亚洲经济体，将再次成为全球经济的主要缓冲垫。随着地区通胀见顶，加上央行抑制进一步收紧的冲动，货币政策进一步收紧的阻力将不再那么明显。因此国外市场未来或将出现分化，其中亚洲股市与美国股市可能会有较好的投资机会，投资者可以重点关注：银华全球核心优选、国泰纳斯达克100、招商全球资源等。

3、封闭式基金

目前二级市场基金的成交正逐步活跃，其中ETF基金与杠杆型基金最为活跃，而LOF基金与传统封闭式基金表现较平淡。由于目前传统封基的折价率相对较低，无法吸引投资者，加上近来股市走强，业绩良好且价值便宜的股票较多，因此封基自然就失去其投资地位。我们认为，股指后期将会继续上涨，即上涨趋势基本已经确立，故投资者可以选择杠杆型基金进行操作，或者ETF型基金也可，该类基金成交量较大，适合短线操作，而传统封基受流通性较差，所以不建议配置，具体个基可关注如:银华锐进、申万进取等。