银河证券胡立峰：适度场内交易 挖掘特定价值

　　银河证券基金研究中心 胡立峰

　　一般来说，在震荡市中，者应采取交易型与策略型的投资基金思路，尽可能地减少系统性风险，通过适度交易和挖掘特定价值等策略来提升投资收益。建议投资者重点关注折价封闭式基金、ETF基金和LOF基金三类在交易所挂牌交易的证券投资基金，这三类基金统称“场内基金”。场内基金在证券公司的账户、交易方式和股票一样。与股票相比，场内基金交易免征印花税，比较适合做短线交易和适度波段交易。场内基金是价格交易，存在折价和溢价现象，如果折价买入，可以享受额外的收益。ETF基金和LOF基金还可以进行套利交易。场内基金均是证券公司开展融资融券业务良好的抵押品，其抵押率超过股票。

　　ETF基金的交易性机会。在波动加剧的市场环境中，短期投资机会较为零散，市场长期投资价值则在逐渐增厚，建议投资者关注权益配置比例较高、跟踪误差较小、交易灵活的ETF基金。ETF兼具了指数基金、封闭式基金、开放式基金的优点既有指数基金的“被动管理”，收益稳定和操作透明；又有封闭式基金的“交易所交易”，自由交易提高流动性；还有开放式基金的“申购赎回”，申购赎回消除折溢价。由于在产品设计中兼具多种类型基金的优势，ETF拥有了独特的投资价值。

　　在策略选择上，通过ETF特殊的申赎规则，可以合理地实现T+0交易。投资者可以根据自身的资产规耐投资目的来选择即时套利策略或T+0交易策略。而较低的交易价格与良好的代表性收益表现使得ETF也可与股指期货等其它品种进行组合投资。在品种选择上，华夏上证50ETF以良好的市场代表性以及较佳的市场交易特征适宜于成为较佳的ETF组合核心配置，而深100ETF、红利ETF、中小板等ETF基金各具特征的风格，可根据市场环境的不同，灵活组合投资，以优化组合的整体风险收益配比。由于ETF基金投资策略更为丰富，对投资者基础要求也较高。而稳定较高的股票投资比例，使得ETF在风险收益上表现为典型的高风险高收益特征，更适于风险承受能力较高的投资者。2010年10月以来，如果在不同ETF基金品种中做适度转换性交易，则收益率将大幅度提高。