景顺长城基金：目前正是加仓时机

　　在波动很窄的市场中，我们要考虑两件事：首先，在没有明显大趋势的情况下，一些短期趋势应该要抓，积少成多；其次，从长期方向来看，当经济走出这种胶着状态之后，哪些产业能够脱颖而出，必须从战略上做好准备。

　　从经济本身来看， 4万亿投资之后经济重新回到繁荣，但诸如企业缺乏竞争力等问题再次出现，而繁荣的场景拖延了对这些问题的处理。与此同时，证券市场对宏观趋势的走向越来越敏感，对业绩增长质量也越来越敏感，市场很难为没有质量的增长给出溢价，比如银行，业绩增长虽快，但因为有大量坏账的威胁，市场仍会给它较低估值。

　　在当前的状况下，最关键的因素是对通胀的判断。由于食品价格波动把此轮通胀推至高点，但随着生猪存栏量的增加，价格未来可能会下降。在大宗商品方面，欧美都有抑制原油价格的动力，美国也在动用战略储备打压油价，未来原油价格的上涨趋势就不那么可怕了。政策方面，也隐约可见积极的信号，总体上通胀预期得到缓解。

　　估值也是重要的因素。当前的估值非常便宜，却不涨，这是因为银行拉低了整体估值。通胀将进入回落阶段，此时加仓是比较好的策略。银行、煤炭、水泥、有色、化工都是我们下半年看好的行业。银行的低估值、稳定增长使它具有吸引力，保障房的建设利好水泥、煤炭、化工，这些行业也处在不断整合与竞争优化的环境中，一批有核心竞争力的企业有望脱颖而出。

　　文/景顺长城基金投资总监

　　王鹏辉