大成基金刘安田：通胀回落将是大概率事件

　　刘安田认为，通胀回落将是大概率事件。因为货币供应量依然是通胀的领先指标，历史上货币供应量的变化最终都会带来CPI的同步变化，只是每一次时滞略有不同。部分行业的供给问题会延迟通胀回落的时间，但随着需求回落向各个领域传导，通胀率下滑是下半年的大概率事件，甚至不排除在4季度会出现通胀大幅回落的现象。与此同时，二季度经济大幅度下滑也给我们提供了一次“反向思维”的机会，经济环比增速在二季度已经触底，未来不会变得更差，只会朝好的方向发展。

　　根据历史经验分析，市场见底前比较明显的特征是稳定类行业跌幅缩小，而市场出现趋势性拐点一定开始于信贷为标志的放松政策。值得关注的是，近期经济的快速下滑以及资金面的异常紧张已经引起了管理层的重视，从各个部委的表态和动作来看，对于过分严厉的紧缩政策产生了一定的分歧。这意味着，政策的结构性放松可期，6月底的保障性住房政策以及中小企业信贷支持等政策已经有所端倪，下半年可能会有很多产业政策出台，受到政策扶持的民生、内需、新兴产业等可能会迎来趋势性机会。相较而言，下半年更多的不确定性因素在境外，尤其是不断反复的欧债危机很可能影响全球投资者的风险偏好;发达经济体资本市场以及外汇的表现会调节流入到新兴市场的资金。我们将从以上两方面不断关注国际经济局势变化给予中国市场的影响。