华夏基金：国内经济软着陆概率大

　　华夏基金近日发布了旗下25只基金二季度报告，回顾了二季度全球和中国经济形势、资本市场情况，并对三季度A股市场和投资机会做了较为乐观的展望。从全球范围来看，二季度的经济形势并不乐观。与此同时，各国经济复苏放缓及紧缩政策对国际大宗商品、资本市场都造成不同程度的冲击，导致发达国家和新兴市场股票市场不同程度下跌和回调，也大大增加了投资的难度。

　　二季度，国内经济同样面临较为严峻的通货膨胀问题，CPI屡创新高，6月CPI同比达到6.4%，创三年以来新高。为了控制严峻的通胀问题，本季度我国央行三次提高准备金率、一次加息。持续紧缩的货币政策，同时民间借贷利率和银行间市场利率高企，加大了民营企业的经营困难。在此背景下，沪深股市未能延续一季度的盘升走势，出现了较大调整并创出年内新低，上证指数一度跌至2600点附近，其中创业板的下跌尤其剧烈，一级市场发行市盈率逐渐回归理性。

　　展望三季度全球市场，华夏基金预计，全球经济恢复快速增长的概率较小。欧美等发达经济体内在增长动力仍旧不足，以中国为首的新兴市场国家仍将处于控制通胀的阶段，整体通胀可能略有回落，预计紧缩政策会保持原有力度，积极财政政策很难推出，因此短期增长动力同样偏弱。华夏基金认为，三季度全球股市将小幅振荡，新兴市场的通胀压力减弱，中长期增长潜力明显，可能成为投资人更好的选择，新兴市场国家表现可能要好于发达国家。

　　对于A股市场在三季度的表现，华夏基金较为乐观，认为国内经济“软着陆”概率较大，即“增速较高、通胀可控”，A股市场存在因前期市场下跌较大的反弹机会。从经济面来看，从国家统计局日前公布的二季度GDP超预期的9.5%增长率来看，增长态势较好，全年经济增长率预计仍可以达到9%以上。通胀方面，下半年CPI有望逐步回落到5%以下的水平。从政策面来看，政府的宏观调控思想已经转变为“相对紧缩、定向宽松”。从微观来看，如果企业毛利率总体保持稳定，盈利增速没有大幅下调，目前上证指数2700多点对应的估值水平大约是2011年市盈率14倍，较历史低位13倍仅高出不到10%，股市下行风险有限。