长城品牌优选：下跌空间有限 市场反弹还需耐心等待

　　自4月中旬开始，由于CPI持续走高，长江中下游特大干旱，猪肉价格猛涨，舆论热炒国际版，传言清理地方融资平台，这些消息都是导致股市下跌的因素，即通胀和股市扩容形势变得更为严峻，同时指标股和权重股遭到过度打压，股指快速下挫，并在6月中旬创出本轮调整的最低点。这次的调整虽在预期之中，但幅度较大，是市场对通胀和扩容的过度反应。

　　报告期内，我们对投资组合进行了微调，增加了能源和水泥的配置。现在对股市比较有利的因素是，大市值股票的估值水平已经处于历史低位，充分反应了市场的过度悲观预期。我们认为，凡是市场普遍看到的风险，都不是最大的风险，被充分反应在股价中的风险，并不可怕。2011年6月中旬，大市值股票的估值水平已与近年历史上的最低点，即2005年6月初(上证指数1000点)，2008年11月初(1700点)，2010年7月初(2300点)处于相近水平，下跌空间已经极为有限，6月中旬，蓝筹股出现的低点，将极有可能成为重要的中期底部。当然，下跌空间极为有限并不意味着市场马上就会全面大涨，还需等待契机和投资者信心的逐步恢复。