招商全球资源：最坏时刻已经过去 欧债危机将缓解

　　二季度，希腊债务危机重临，而且中美经济放缓超出预期，大宗商品价格带领股票市场下跌。希腊财政赤字持续恶化，而且大规模的债务即将到期，市场预期希腊债务违约的可能性加大。更令人担心的是一旦希腊债务违约必将引起恐慌蔓延至其它欧洲国家最终形成比雷曼破产影响更大的欧洲乃至全球的金融危机。

　　中国经济在紧缩政策的作用下经济增长放缓，流通性进一步收紧。而同时通胀还在继续攀升，在高通胀低增长的预期之下，大宗商品遭到抛售。另外逐步复苏的美国经济在二次量化宽松到期，和日本地震的双重影响下又再次放缓。投资者再次担心美国经济复苏的可持续性。

　　展望三季度，我们认为最坏的时候已经过去了，第一，希腊将获得新一批的救助资金，欧洲债务危机有望得到缓解。第二，中国通胀问题将得到控制，市场预期CPI会在月见顶，我们判断虽然CPI月见顶后还会维持高位，但是紧缩的政策不会强过上半年，而且在CPI下降趋势形成之后，政策有进一步的微调的空间，从而令到流通性有一定程度的改善。第三，虽然市场担忧二次量宽结束后美国经济将持续放缓，但我们认为放缓是短暂的，美国经济会在三四季度持续上升。首先制造业受制于日本产业链的影响会逐步消失，根据日本复产的情况，7月之后将不会再有任何影响。其次，虽然二次量宽在月到期，但是美联储还会保持资产规模不变，同时将到期的国债以及其他收益再投入市场，也就是说货币在很长时间内还会保持非常宽松的水平。综合看来我们对第三季的市场更加乐观，我们会加强个股研究，选择上半年业绩有保证，估值合理而且回调充分的个股。