中欧强债：经济前景仍不明朗 下半年难有趋势性行情

　　二季度，通胀继续上行并不断超出预期，受持续紧缩及国际环境影响，经济增速出现小幅下滑趋势，资金经过了 3、4 月份的短债宽松局面之后再度趋紧，尤其是 6 月份，资金紧张程度超过春节前期。在通胀高企、增长下滑、资金紧张的糟糕组合下，权益市场和固定收益市场都有所下跌。二季度我们执行了偏保守的投资策略，固定收益类资产保持了较低的组合久期，以短融为主要投资标的，以获取票息为主要目标；权益类资产在 4 月份减持力度较大，仓位不高。

　　展望三季度，通胀同比读数有望回落，但幅度有限，经济增长也将基本保持平稳，政策暂时进入观察期的概率较大。在通胀和经济前景不明朗的情况下，预计股票和债券市场都将以震荡为主，难以出现趋势性行情。