中海能源策略：看好保障房相关个股 减配金融保险

　　2011 年上半年股票市场先涨后跌。一季度投资者普遍憧憬新一轮增长周期的开始，以装备制造为代表的中游领涨市场；二季度通胀持续走高、存货调整导致经济硬着陆担忧的出现，同时中小型成长公司遭遇盈利预测下调和估值下修的双重打击，市场出现明显下跌。上半年黑色金属、家电、金融、地产、采掘和建筑建材等行业表现较好，TMT、餐饮旅游等行业跌幅领先。

　　本基金在 2011 年二季度的股票资产持仓比例由期初的 83%下降至期末的75%，在二季度，我们的判断逻辑是从地方政府土地出让金收入大幅下降开始的，地方融资平台的困境形成一个博弈格局，房地产商、地方政府、商业银行和中央参与其中；通胀压力的持续走高导致货币政策没有回旋余地，能够期望的就是财政政策；所以我们重点增配保障房相关的建筑建材与房地产，降低金融保险行业的配置。