南方积配：紧缩政策太高企业成本 下半年关注消费板块

　　本期内猪肉价格上涨迅猛，通胀压力持续加大，宏观政策继续从紧，存款准备金率每月均上调了 0.5%，市场资金利率上行。

　　宏观紧缩导致经济主体尤其是中小企业资金偏紧，通胀使得企业成本压力增大，盈利能力下降，股票市场结构分化继续。本季度，低估值的金融地产表现了较好的抗跌性，白酒等品牌消费则取得了明显的正收益，供给受限、行业集中度提高的水泥、煤炭、家电和部分化工板块也表现不错。

　　出于对通胀和企业盈利增长的担忧，本基金在期初适当降低了仓位，减持了一些毛利下滑的中游行业，利用市场调整增加了部分仓位，基于估值安全性和成长的确定性进一步提高了食品饮料、医药、零售、地产、家电和煤炭的配置比例。