华商策略孙建波：大胆买入经济转型受益股

　　对通货膨胀的预期决定了投资者的投资布局趋向。2季度的通胀并不是人们预期的3月和6月两个峰值(潜台词是 4、5 月为中间的“低谷”)，而是3月开始构筑了一个CPI数值的“高原”。通胀达到峰值后宏观调控措施会放松的观点也逐渐式微，悲观的看法在增加。在这种情况下，市场在4月冲高到3067点后持续下跌到2610点。

　　本基金在周期股的配置较少，所以受到市场下跌的影响较小。我们基本保持了股票仓位的稳定性，进一步仔细筛选了投资组合，对业务发展低于预期的品种进行了逐步减持，增仓品种方面特别突出了竞争力强、财务能力强健的特点。虽然单位资产净值仍在面值之下，但相对效果已有改进。作为投资组合的核心组成部分，我们一直努力在重仓品种的构建上倾注了心血，相关的思路我已经多次讲过，不再赘述。让我们欣喜的是多数核心品种的业绩增长强劲，这将为他们逐步走强增添动力。

　　截至2011年6月30日，本基金份额净值为0.898 元，份额累计净值为 0.898 元。本季度基金份额净值增长率为-2.39%。同期基金业绩比较基准的收益率为-2.69%，本基金份额净值增长率高于业绩比较基准收益率 0.30 个百分点。

　　宏观经济方面，仍对通货膨胀保持警惕，保持宏调措施的稳定性和连续性，会逐步理顺价格体系，有利于长期稳定发展。如果，基于短期数字的变化而左右摇摆，则真有可能形成“滞涨”， 届时才是左右为难。由于投资者对通货膨胀、宏观调控力度有不同的预期，所以预计3季度股市仍会胶着。很可能基于宏观调控措施到了尾声，对未来有宏调措施放松的预期而产生反弹；之后再对通货膨胀的长期性认识再加强，从而再次回落。市场可能存在短期补库存和上半年进展拖后的政府投资要加快实施，相关行业可能会受益。特别要指出的是，资本市场助力中国经济转型，不分品质、鸡犬升天的炒作是不对，那么不分青红皂白、泥沙俱下的抛售也是不对，当多数人对转型类的品种弃之如屣时，该是我们再次大胆买入的时候了!