国泰基金：下半年货币政策将微调

　　上半年通过外汇占款和公开市场新增流动性为5.78万亿元，而下半年新增流动性预计为2.8万亿元，大幅度减少了大约3万亿元，这个巨大的变化，首先带来的是央行将可能从7月开始暂停“每月一提准”。必须提醒的是，下半年新增流动性减少并不意味着流动性局面比上半年更紧张，它只意味着央行回笼资金压力的减轻。下半年货币政策将在大方向不改变的情况下做出微调，政府给出的最大信号是温总理宏观数据发布前几日的讲话：既要把物价涨幅降下来，又不使经济增速出现大的波动。并提醒央行“避免货币政策的滞后效应与多种因素叠加，对下一阶段实体经济产生大的影响。”微调的内容之一就是暂停“每月一提准”。其二，由于下半年回笼资金压力大大减轻，为政策工具的转变方便，也即从主要依赖准备金率的提高，转到依靠公开市场操作来回笼资金。我们认为，下半年央行极有可能完全停止准备金率的使用，即使有可能，也最多1-2次（每次0.5%）。