中国公募基金结构、行为和绩效分析

　　主要观点：

　　公募基金在结构上呈现出了稳定的不均衡态。规模还较小，市场的结构不均衡（偏股型的基金比重过大）；阶段性的超常规发展是基金行业发展初期的特殊增长路径；市场集中度高、结构稳定，进入壁垒高。

　　在行为上亟待从单一向多元的嬗变。无论是固定管理费率，还是基金销售以银行主导的局面，要实现真正的嬗变还有很长的路要走，只有充分的市场竞争才是有效的催化剂。

　　在业绩上，国内基金大多数时间能获得较好的超额收益，国内基金业仍是主动管理的天下；国内股票型基金把较大比重的资金配置到债券市场和货币市场中，反映了基金采纳市场择时策略的普遍化。

　　对于整个行业来说，在出现大量问题的时候，正是未雨绸缪之时，应当提升整个行业的素质，为未来的发展打好基础。

　　公募基金的形象日渐暗淡，业绩受到投资者的广泛质疑，规模受到多种资产管理产品的蚕食，但无论基金数量和资产管理规模，公募基金在近十年的时间里实现了飞跃式的发展。在为人诟病、处境困顿之时，全面地审视基金行业的状况，找到尚待改进的环节，对行业的发展是有意义的。本研究以美国共同基金的行业发展历史为参照，借助现代产业组织理论的有效工具--SCP模型的分析框架（结构Structure、行为Conduct、绩效Performance），分析中国公募基金的结构、行为和绩效，为基金业未来的发展提供思路。研究结论表明：

　　公募基金在结构上呈现出了稳定的不均衡态。规模还较小，市场的结构不均衡（偏股型的基金比重过大）；阶段性的超常规发展是基金行业发展初期的特殊增长路径；市场集中度高、结构稳定，进入壁垒高。

　　在行为上亟待从单一向多元的嬗变。无论是固定管理费率，还是基金销售以银行主导的局面，要实现真正的嬗变还有很长的路要走，只有充分的市场竞争才是有效的催化剂。

　　在业绩上，国内基金大多数时间能获得较好的超额收益，国内基金业仍是主动管理的天下；国内股票型基金把较大比重的资金配置到债券市场和货币市场中，反映了基金采纳市场择时策略的普遍化。

　　对于整个行业来说，在出现大量问题的时候，正是未雨绸缪之时，应当提升整个行业的素质，为未来的发展打好基础。