嘉实基金各基金经理三季度展望 关注消费、成长股机会
2011-07-26 19:21:39 易天富基金网
嘉实基金三季度策略展望
嘉实基金旗下基金二季度表现优异，基金经理纷纷表达了三季度宏观经、股市的看法，均认为三季度通胀仍将维持高位、货币政策依然偏紧，大消费、成长股倍受嘉实基金钟爱。
嘉实货币市场基金基金经理魏莉认为，今年以来，央行已经 6 次调高存款准备金率，准备金率继续调整的累计效应将逐步显现，下半年公开市场到期量小且分布不均，继续提高存款准备金率的必要性在下降。需要注意的是，不继续上调存款准备金率并不代表货币政策的放松，预计全年货币政策仍然偏紧，资金价格难以回落。此外，银行机构受到贷存比考核等因素影响，资金的波动性会显著加大，不排除市场出现间歇性资金紧张的可能性。
嘉实主题精选基金经理邹唯认为，由于调控的不及时性和调控结果的失衡性，以及从经济的长期发展趋势来看，通胀预计虽然短期阶段见顶，但仍会维持在高位。而对于未来通胀的不同解读，也就决定了投资者对于未来经济未来的走势以及政策预期的不同解读。另外地方政府融资不良后果端倪的初步显现(影响未来银行的盈利预测以及估值)，以及针对二级市场融资的不断进行，均会导致二级市场估值重心的下移。因此本基金判断三季度市场依然不乐观，其存在的市场机会仅在于中小企业不堪重负后有可能导致的政策微调，或者美国政府在三季度进一步推进其数量宽松的刺激政策，但只要通胀维持在高位，预计均为市场反弹，无外乎幅度高低而已。
嘉实策略增长基金经理邵健、邵秋涛说，三季度的股市场持谨慎乐观态度。证券市场方面，经济的温和着陆使盈利仍能保持不错的水平，工业企业去库存周期已接近尾声。当前估值水平较低，投资者情绪已经比较充分的反映了对滞胀情况下比较悲观情景的担忧。综合各方面情况，3季度股市场整体氛围较2季度明显好转。
邵健、邵秋涛说，将加强对估值合理、增长确定的保险、地产、工程机械、家电、食品饮料等领域的关注，在控制风险的基础上力争为持有人获取收益。
嘉实优质基金经理刘天君认为，中国经济增速和通胀水平将同时进入阶段性下降的阶段，宏观调控压力可能开始逐步缓解，这将成为市场上涨的最大正面因素。但市场仍将持续关注地方债务问题、融资压力等负面因素。因此，股市可能仍将呈现震荡格局，但全年而言仍有望取得正收益。
刘天君说，下一阶段除了继续投资于传统优势行业中的龙头企业，还将加强研究与民间消费和转型经济相关的成长性公司，从医药、品牌消费、零售、TMT 等行业中挖掘中更多的优质公司和潜力公司，在具备安全边际的价格下买入持有。
嘉实主题新动力基金经理欧宝林认为，伴随着二季度政策和估值都逐步见低，在政策和资金的缓和下，三季度可能迎来市场的反弹，但由于通胀前景未定，新股、小非等供给十分巨大，因此认为反弹空间有限 市场整体仍呈箱体震荡态势，由于资金比较活跃，市场可能存在很多结构性机会。
在三季度，本基金将采取积极稳健的策略，首先对前期加仓的保障房主题进行逐步获利了结，因为一方面对某些子板块，今年可能是赢利的高点 另一方面，保障房由于牵涉面太广，未来有可能低于预期。其次，本基金将集中精力去选个股，寻找多主题驱动，弹性大一些的一批股票进行配置。最后在季度末期，本基金会从成长股中去优选一批低估值品种。
嘉实稳固收益债券基金经理刘熹认为，三季度，预计经济下行趋势放缓，CPI 冲高回落，政策力度维持。因此，宏观环境环比趋好，债市运行较比较稳定。
嘉实回报混合基金经理赵勇认为，随着调控政策的效果逐步开始显现，加上下半年的翘尾因素，CPI 三季度将开始出现回落，但仍将维持比较高的水平，加上房价下降并不明显，政策虽然可能不会进一步紧缩，但也不会放松。市场在 CPI 预期见顶的影响下出现反弹是大概率事件，但经济仍然处在减速阶段，对反弹的高度不可有太高的预期。
流动性相对收紧的货币环境和经济减速预期下，市场估值水平难以系统性提高，把握结构性机会回避业绩风险将是三季度取得良好收益的关键。行业层面，行业最差的时期已经过去，其中的优质企业的竞争优势愈发明显，能够获得超越行业的成长性和盈利能力；煤炭有色等资源行业依然值得重视；地产行业基本面仍有下滑压力，但调控政策高峰已过，加上估值水平比较低，具有阶段性机会。在经济减速的环境下，同一行业中个股的差异性将加大，更多的反映上市公司个体的素质，因此个股精选重要性增加。
嘉实基金旗下基金二季度表现优异，基金经理纷纷表达了三季度宏观经、股市的看法，均认为三季度通胀仍将维持高位、货币政策依然偏紧，大消费、成长股倍受嘉实基金钟爱。
嘉实货币市场基金基金经理魏莉认为，今年以来，央行已经 6 次调高存款准备金率，准备金率继续调整的累计效应将逐步显现，下半年公开市场到期量小且分布不均，继续提高存款准备金率的必要性在下降。需要注意的是，不继续上调存款准备金率并不代表货币政策的放松，预计全年货币政策仍然偏紧，资金价格难以回落。此外，银行机构受到贷存比考核等因素影响，资金的波动性会显著加大，不排除市场出现间歇性资金紧张的可能性。
嘉实主题精选基金经理邹唯认为，由于调控的不及时性和调控结果的失衡性，以及从经济的长期发展趋势来看，通胀预计虽然短期阶段见顶，但仍会维持在高位。而对于未来通胀的不同解读，也就决定了投资者对于未来经济未来的走势以及政策预期的不同解读。另外地方政府融资不良后果端倪的初步显现(影响未来银行的盈利预测以及估值)，以及针对二级市场融资的不断进行，均会导致二级市场估值重心的下移。因此本基金判断三季度市场依然不乐观，其存在的市场机会仅在于中小企业不堪重负后有可能导致的政策微调，或者美国政府在三季度进一步推进其数量宽松的刺激政策，但只要通胀维持在高位，预计均为市场反弹，无外乎幅度高低而已。
嘉实策略增长基金经理邵健、邵秋涛说，三季度的股市场持谨慎乐观态度。证券市场方面，经济的温和着陆使盈利仍能保持不错的水平，工业企业去库存周期已接近尾声。当前估值水平较低，投资者情绪已经比较充分的反映了对滞胀情况下比较悲观情景的担忧。综合各方面情况，3季度股市场整体氛围较2季度明显好转。
邵健、邵秋涛说，将加强对估值合理、增长确定的保险、地产、工程机械、家电、食品饮料等领域的关注，在控制风险的基础上力争为持有人获取收益。
嘉实优质基金经理刘天君认为，中国经济增速和通胀水平将同时进入阶段性下降的阶段，宏观调控压力可能开始逐步缓解，这将成为市场上涨的最大正面因素。但市场仍将持续关注地方债务问题、融资压力等负面因素。因此，股市可能仍将呈现震荡格局，但全年而言仍有望取得正收益。
刘天君说，下一阶段除了继续投资于传统优势行业中的龙头企业，还将加强研究与民间消费和转型经济相关的成长性公司，从医药、品牌消费、零售、TMT 等行业中挖掘中更多的优质公司和潜力公司，在具备安全边际的价格下买入持有。
嘉实主题新动力基金经理欧宝林认为，伴随着二季度政策和估值都逐步见低，在政策和资金的缓和下，三季度可能迎来市场的反弹，但由于通胀前景未定，新股、小非等供给十分巨大，因此认为反弹空间有限 市场整体仍呈箱体震荡态势，由于资金比较活跃，市场可能存在很多结构性机会。
在三季度，本基金将采取积极稳健的策略，首先对前期加仓的保障房主题进行逐步获利了结，因为一方面对某些子板块，今年可能是赢利的高点 另一方面，保障房由于牵涉面太广，未来有可能低于预期。其次，本基金将集中精力去选个股，寻找多主题驱动，弹性大一些的一批股票进行配置。最后在季度末期，本基金会从成长股中去优选一批低估值品种。
嘉实稳固收益债券基金经理刘熹认为，三季度，预计经济下行趋势放缓，CPI 冲高回落，政策力度维持。因此，宏观环境环比趋好，债市运行较比较稳定。
嘉实回报混合基金经理赵勇认为，随着调控政策的效果逐步开始显现，加上下半年的翘尾因素，CPI 三季度将开始出现回落，但仍将维持比较高的水平，加上房价下降并不明显，政策虽然可能不会进一步紧缩，但也不会放松。市场在 CPI 预期见顶的影响下出现反弹是大概率事件，但经济仍然处在减速阶段，对反弹的高度不可有太高的预期。
流动性相对收紧的货币环境和经济减速预期下，市场估值水平难以系统性提高，把握结构性机会回避业绩风险将是三季度取得良好收益的关键。行业层面，行业最差的时期已经过去，其中的优质企业的竞争优势愈发明显，能够获得超越行业的成长性和盈利能力；煤炭有色等资源行业依然值得重视；地产行业基本面仍有下滑压力，但调控政策高峰已过，加上估值水平比较低，具有阶段性机会。在经济减速的环境下，同一行业中个股的差异性将加大，更多的反映上市公司个体的素质，因此个股精选重要性增加。