易方达基金各基金经理三季度展望 布局超跌成长股

　　易方达基金三季度策略展望

　　易方达旗下基金二季度业绩可圈可点，基金经理纷纷表达了自己对宏观经济、市场的看法，整体看好债市、股市和海外市场，认为成长股存在机会。

　　易方达增强回报基金经理钟鸣远认为，高企的通胀环境提升了债券市场的收益率，债券市场收益率尤其是信用债收益率水平的一再上升，给债券基金重新创造了良好的配置机会。货币政策近期虽继续从紧但已面临过度调控的担忧和压力，预计下半年国内通胀形势和央行货币政策都将明晰化，债券市场可望摆脱目前的震荡局面，走出阶段性的上涨行情。此外，持续的股票市场调整也修正了去年以来A 股尤其是新股普遍的高估值状况，这都给增强回报债券基金创造更好投资收益提供了机会。

　　易方达医疗保健行业基金经理李文健对医药板块在三季度的表现持谨慎乐观的态度，主要是基于以下的判断:

　　1)虽然行业利润增速出现了放缓，但销售仍保持强劲增长，1-4 月医药工业销售收入增速达到29%的高水平，反映医药行业的景气程度依旧较高。

　　2)利润增速放缓的主要原因一是去年基数较高，二是企业的成本上升较快。预计下半年随着通胀压力的逐步缓解，成本压力有望减轻，行业的利润增速有望得到恢复性上升。

　　3)行业政策方面，负面因素正在消减。“蜀中制药”事件出现后，唯低价论的基药招标模式可能得到修正。除近期可能还有一次针对09 版医保目录个别品类的调价之外，之后将迎来药品调价的真空期，单纯降价的药价管理政策也有望得到改善。

　　4)随着股价的回落，医药行业估值水平已经大幅下降，当年的动态PE 大约26 倍，泡沫得到相当程度的挤压。因此，本基金在第三季度将采取稳步推进的建仓策略，重点仍为直接受益于医改的高端处方药企业、受益于基层医疗建设和新GMP 实施的医疗器械类企业、受益于消费升级的品牌OTC 企业以及受益于国际产业转移的特色原料药企业。

　　易方达平稳增长基金经理侯清濯认为，未来一个季度通胀情况以及国家相应的货币政策持谨慎乐观态度，预计CPI 在三季度见顶的可能性较大，资金面在经历了极度紧张的阶段之后进一步恶化的可能性较小，但在短期内尚看不到大幅好转的迹象。三季度本基金将努力从阶段性反弹和局部板块上涨中寻找投资机会。

　　市场快速扩容后，大量上市公司的业绩尚未经历经济周期波动的考验，此轮货币紧缩正是考验上市公司核心竞争力的的最佳时机。中报可以被看作下一阶段选股的“试金石”。三季度本基金将在密切关注CPI 数据和国家货币政策的同时，从中报入手仔细筛选具有核心竞争力的上市公司，择机纳入股票组合。比较而言，本基金认为，从军工、煤炭和新能源板块中寻找到较好投资标的的机会较大。

　　易方达策略成长基金经理伍卫认为，以水泥股为代表的高贝塔投资品是近期市场的热点，其逻辑是目前经济增速回落，预计三季度通胀水平回落后，紧缩的货币政策将回归正常，而财政刺激政策将发挥作用，保障房、水利工程项目会接棒“铁公基”固定资产投资带动产能扩张受限的“水泥”们(指高贝塔投资品)价格持续上涨。我们不想去讨论短期内这套逻辑的合理性，但从中长期而言，我国经济结构开始调整，摆脱产能扩张与库存周期主导经济增长的局面将是大概率事件。如果要博弈政策放松，我们宁愿选择估值便宜的银行以及弹性大的保险板块，毕竟两者的安全边际显而易见。

　　易方达50指数基金经理林飞认为，偏紧的政策面及外需放缓对国内经济增速以及通胀压力的滞后影响都将得到进一步体现，中期来看，推动中国经济增长的基本面因素并未发生趋势性变化，我们对国内经济内生增长潜力依然维持相对乐观的判断，本轮调整过后宏观经济将逐步进入增速更为平稳的阶段，市场的趋势和结构特征也将逐步反映经济及企业基本面常态化的过程。50 指数基金将在控制基金相对基准指数的跟踪误差的前提下，根据对市场未来结构性变化的判断，对做适度的优化和调整，力争获得超越指数的投资收益，追求长期资本增值。期望本基金为投资者分享中国证券市场大盘蓝筹股未来长期稳定的增长提供良好的投资机会。

　　易方达积极成长基金经理何云峰认为，年3 季度市场将处于震荡上升格局。市场结构性分化仍将较为明显。部分基本面超预期的价格敏感型周期类板块个股可能继续受到市场追捧，而2010 年涨幅较大的医药等板块个股继续需要时间消化其偏高的估值，受益于产业升级的机械、新材料、低碳新能源等板块依然可能受到市场的关注。另外，自下而上发掘基本面超预期的成长股也将获得较大超额回报。

　　易方达货币基金经理马喜德认为，随着紧缩政策继续发挥作用，经济需求逐渐减弱，经济增长有可能继续放缓，通货膨胀也将得到有效控制。总体上看，通货膨胀在三季度见顶的可能性较大，而资金面在经历了极度紧张的6 月底之后，也可能略有放松，因此未来债券市场机会还是比较大的。