市场有效性提高指基战略配置价值凸现

　　新快报讯 今年上半年通胀因素牵引了A股市场的涨跌，以及行业和投资风格的运行。基金整体上交出的半年答卷难以让投资者满意，但相比之下，指数基金的整体表现略为突出。据国金证券统计，在上证指数跌幅为1.64%、非指数偏股型基金平均跌幅近7%的情况下，90只具有完整统计数据的开放式指基的加权平均净值增长率为-2.39%。国金证券基金研究总监张剑辉认为，随着市场有效性提高，指基战略配置价值凸显。而不断推出的新指数也为指基品种的进一步丰富打下基础。

　　张剑辉认为，今年上半年指基业绩表现相对好于股票型基金，并不是暂时现象。2009年开始，指基的业绩就已经从低谷重回高点，这也提示投资者应更加注重这类特殊基金的投资价值。指基投资价值日益凸显，其引发的原因可以归结为国内市场有效性的逐步提高。经历过一轮牛熊市场走势的更迭后，经历过一场大的全球金融危机后，国内股市的投资环境正在发生根本性的变化，虽然这种变化的演变过程并非迅速。

　　2006年以来，尤其2008年以来，市场整体走势处于胶着状态之时的每一个阶段性上升行情中，能够跑赢代表性指数的主动型基金数量越来越少，相比之下指基的市场操作选择的难度则要小得多。同时，目前股市的系统性风险大大降低，市场主要股指均处于历史估值底部。这意味着在中长期上升趋势中，指基的长期投资吸引力增强。

　　另外，市场风格频繁转换，股市的驱动力总在不断转换，而基金经理固有的管理风格和投资偏向难以在整个风格转换的周期内跑赢市场。如今年上半年市场风格转以大盘价值风格为主导之时，就有不少主动管理的基金或判断出现偏差，或受制于庞大的管理规模而未能及时进行投资方向上的调整。

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　　两只新指数上市

　　新快报讯 本周市场迎来两只新指数，一个是深交所联合深圳证券信息有限公司发布的以市值覆盖法为编制方法的中小板基础市场指数，一个是中证指数公司发布的沪深300富国130/30多空策略指数。据了解，前者是应南方基金管理公司需求开发的，目前南方基金正在开发跟踪中小板基础市场指数的产品，后者显然与富国基金的推动密切相关。

　　中小板基础市场指数

　　中小板基础市场指数是国内首例采用“市值覆盖法”编制的指数。市值覆盖指数是以保证一定的市值覆盖率为目标，成份股的数量随着上市公司数量和市值的增加而增加，避免了现有的固定成份股数量指数，其代表性随着市场扩容而逐渐下降的不足。国际上主要指数编制机构，包括MSCI、富时及恒生等指数公司均广泛采用市值覆盖法编制其主要市场指数。数据显示，受益于中小板公司的高速成长，中小板基础市场指数的历史表现非常突出，自2005年12月31日基日起至2011年1月31日，中小板基础市场指数累计收益率约517%，年化收益率高达43.81%，优于同期沪深300指数和中小板指数。在行业权重分布上，与沪深300指数相比，其行业权重分布更均匀，可以有效地降低行业集中度风险，提高指数的稳定性。

　　富国多空策略指数

　　7月26日正式上市的沪深300富国130/30多空策略指数是国内首只多空策略指数。该策略将全部资产建立多仓，同时利用杠杆，从市场上融入相当于原有资产净值30%的证券，并抛空这部分融入的证券，再将抛空所得的现金建立多仓。尽管整个组合变为多头130%与空头30%相结合，但总资产的风险敞口仍保持在100%的水平。130/30策略用双边投资替代单边投资。比如，对于预期表现较差的股票，传统的主动投资只能剔除，传统的指数化投资只能被动接受；而130/30策略却有助于捕捉那些被白白浪费掉的绩差股的价值，实现“双向”提升组合业绩。历史业绩模拟显示，从2005年12月31日至2011年6月30日，富国多空策略指数相对于沪深300的年化超额收益达24.38%。(宗和)