上半年基金公司真实收益率：富国雄起银华败北

　　《基金分析》研究员  尚阳

　　一家基金公司的产品，有些收益率高有些低，如何评价公司的整体收益率？肯定不能简单的算术平均，因为这样不真实。

　　如一家基金公司管理着3只产品，两只规模非常小，但业绩进入同业前10名，还有一只规模很大却业绩很差，公司管理的资产大部分是亏损的，按基金业绩算术平均等方法计算，这家公司的投资管理能力一定能列入同行业前列。

　　但事实上，投资者托付给这家公司的大部分资金，赚取的是低收益甚至赔本了，与该公司呈现出的“表面繁荣”并不一致。

　　如何计算出最真实的收益率？要准确计算就一定将基金管理的资产规模考虑进去，这样才能撇开规模小的产品对基金公司整体投资能力的影响，最终给投资者传递出更为准确的投资信息。

　　《基金分析》研究部计算出2011年上半年基金公司管理产品的加权收益率，即按今年上半年各基金的平均规模在总资产中的权重，计算出这家公司全年的收益率，由此，整体反映出基金公司管理偏股型资产的投资收益率，更能真实地反映基金公司整体投资管理能力。

　　《基金分析》研究部统计数据显示，2011年上半年61家公司平均加权收益率亏损了7.31%，首尾相差18个百分点。在考虑加权收益率情况下，投资管理能力最强的5家基金公司依次是东方、新华、信达澳银、长信、富国基金公司；最差的5家依次是华富、信诚、天弘、泰信和金元比联基金公司。

　　规模最大的10家公司中，富国、博时和南方基金公司进入了加权收益率的前10名；有9家基金公司业绩高于基金平均水平，仅有银华基金公司加权业绩低于均值；前10名的基金公司收益率最高的为-2.19%，而最低的仅有-9.21%，两者之间相差11个百分点。

　　银华低于行业平均水平

　　如果不考虑规模，很难知道哪家基金公司的整体收益率更高，哪家更低，而一旦将此因素考虑进去，一个令人意外的结果显现出来——作为大型基金公司的银华基金整体投资收益率居然低于市场平均水平。

　　《基金分析》研究部已经公布一季报和二季报的507只偏股型基金进行统计后发现，今年上半年的偏股型基金平均加权收益率为-7.31%。按基金公司管理偏股型规模加权计算收益率，共有33家超过了7.31%的收益率，有28家基金公司低于这个收益率。

　　上半年市场行情不好，大部分基金公司的加权收益率为负值，但各公司之间的差距非常大，最高的基金公司是东方基金公司，加权收益率为-0.79%，而最低的基金公司是华富基金公司，亏损了16.98%，两者相差超过17个百分点。

　　加权收益率前10名的基金公司依次是东方、新华、信达澳银、长信、富国、万家、博时、鹏华、国联安和南方，他们的平均加权收益率为-2.44%。

　　不难看出，按加权收益率排名，大型基金公司并不占多大优势，并不是公司越大投资管理收益率就会越高。

　　截至上半年末基金规模排在前10名的基金公司，仅有3家公司加权收益率排名进入前10名，他们分别是富国、博时和南方基金。

　　长期稳居行业老大的华夏基金公司，按规模业绩排名也在10名之外，主要原因是这些业绩较好的如华夏大盘、华夏策略等实际规模并不大，均未超过100亿元的资产规模，上半年亏损较大的华夏优势增长、华夏盛世精选、华夏蓝筹核心等基金均超过100亿元的规模，而这3只基金上半年的收益率分别为-8.05%、-9.23和-7.49%。

　　而令人惊讶的是，作为管理资产规模进入前10名的银华基金公司上半年业绩并不好，上半年合计亏损了57亿元，加权平均收益率均低于市场平均水平。

　　在加权平均收益率后10名中，以小型基金公司为主，后10名的平均加权收益率仅有-13.28%。加权收益率后10名的名单依次是华富、信诚、天弘、泰信、金元比联、招商、民生加银、华商、中海、华泰柏瑞基金公司。

　　华富基金公司管理了5只偏股型产品，除了华富中证上半年亏损较小外，其余4只亏损均超过了10%。

　　富国基金公司总体较好

　　在大型基金公司中，富国基金上半年的加权收益率位居成长最耀眼的公司，不仅上半年多只产品脱颖而出，且基金公司的整体业绩也进入前列。

　　富国基金上半年的加权收益率为-2.19%，比市场平均水平高出5个百分点。这一数据背后对投资者而言最关键的意义在于，今年上半年投资富国基金公司产品大部分损失较小，在市场低迷的时候亏损较小就是赚了。

　　富国基金列入本次统计的偏股型基金共有12只，他们管理资产的规模合计为411亿元，占基金公司总规模的70%。

　　上半年能获得如此高的加权收益率得益于大多数投资者跑赢了市场。这12只基金中11只大比例超越了偏股型产品的平均加权收益率，仅富国通胀通缩主题上半年的跌幅超过13%，低于市场平均水平。

　　但这只基金并不让很多投资者赔钱，该基金管理的资产总规模仅有3亿元，不到偏股型总资产的百分之一，因此即便这只基金业绩差，也影响的投资者有限，赔去的本金也有限，据该基金一季报和二季报公布的数据显示，一季度该基金赔去了3500万元，二季度赔去了1500万元。

　　上半年偏股型取得正收益的且收益率超过2%的总数共有11只，富国基金公司占去了3只，他们分别是富国天鼎中证红利、富国沪深300和富国天瑞强势精选，截至二季度末，他们管理的总资产规模分别为10亿元、28亿元和59亿元。

　　该公司规模最大的富国天益管理资产超过100亿元，上半年的业绩为-1.73，在同类的167只混合型基金中位居第20名；富国天博创新主题，管理的资产规模也高达80亿元，上半年的收益率同样位居前列，为-3.25%，在同类的327只股票型基金中依然位居第93名。

　　此外，富国天成红利、富国天源平衡和富国天合稳健优选，上半年虽然亏损，但在同类基金中业绩排名位居前列。

　　后10名公司几乎全部业绩较差

　　排在加权收益率后10名之列的基金公司是否存有某些共性？

　　我们的研究发现，导致他们排名落后的主要有一个原因：公司整体业绩较差，尤其一些管理产品较少的公司这种态势比较明显。

　　整体业绩较差的典型公司就是华富基金，管理了5只偏股型产品，除了华富中证上半年亏损较小外，其余4只亏损均超过了10%。

　　截至二季度末，华富基金公司管理的产品规模无一超过了20亿元，在该公司超过10亿元的产品规模就是大基金。这些“大规模”的基金产品一起拖着华富前行的双腿。管理资产规模11亿元的华富竞争力上半年的收益率为-17.75%，在167只混合型基金中位居倒数第一，倒数第二也被华富基金公司包揽，华富策略精选上半年的收益率为-17%。

　　股票型基金华富基金也占据倒数的位置，管理13亿元资产的华富成长趋势上半年下跌了16.85%，在327只股票型基金中位居倒数第4名。

　　因为这些基金的业绩都不好，所以华富公司的加权收益位居全部基金公司中的倒数第一。

　　与华富非常相似的还有信诚基金公司，信诚中小盘、信诚四季红、信诚盛世蓝筹、信诚优胜精选、信诚精萃成长、信诚深度价值上半年的收益率全部低于-10%。

　　对后10名的所有公司进行统计，结果发现他们整体业绩落在末尾，最主要原因就是大部分产品上半年收益率低于-10%，即便存在个别产品高于-10%，在管理的总资产规模中占的比重也比较小，对总体业绩无太大的提升作用。