7月风格生变 持成长股基金领涨

　　每经记者 支玉香

　　大盘在6月20日走出2610.99点新低之后展开了反弹，其中一度于7月18日站上阶段性高点2826.96点。从6月20日截至本周五，沪市累计上涨2.23%。不过近两周大盘再度调整，本周仍跌跌不休。

　　在这约30个交易日里，九成以上的偏股型基金（剔除指数型基金，下同）跑赢大盘，30多只基金表现可圈可点，净值收益率超过10%，逐步收复上半年失地。

　　近30交易日九成股基胜大盘

　　从6月20以来的最近一个月的时间里，市场经历了触底反弹再调整的一个过程。截至本周五，大盘上涨了2.23%，超九成以上基金跑赢了大盘，不少青睐成长股的基金更是成为了领涨先锋。

　　Wind资讯统计显示，截至本周四，432只偏股型基金 （剔除被动投资指数型基金，下同）净值几近全线上涨，仅长城品牌、宝盈核心优势等数只基金净值小幅下跌。

　　广发聚瑞在这一波行情中表现一直居前，自6月20日起截至本周四，已经实现16.94%的净值增长率，迅速收复了上半年失地，年内收益率为0.99%。与之同时，广发系的广发核心精选(270008)、广发策略优选(270006)净值在这一段时间内净值增长率均在10%以上。

　　事实上，这一波行情中净值回报率在10%以上的基金高达30多只。易方达系的易方达行业领先(110015)、易方达科汇、易方达中小盘(110011)，天弘系的天弘周期策略、天弘精选(420001)，银河系基金银河行业优选(519670)、银河银泰理财(150103)分红等均在偏股型基金中表现靠前。

　　一位不愿意透露姓名的基金经理告诉《每日经济新闻(博客,微博)》记者，“在6月底的时候，从明年上市公司的盈利预测来看，中小板创业板已经相当便宜了，不只是机构，整个市场都在重点"关照"中小市值的股票。”

　　一位第三方行业分析师则指出，从6月底开始，不少重点投资中小市值的基金或者中小盘主题的基金净值开始出现反弹，这主要还是和市场风格有关系。而一向青睐于周期性行业的基金则表现不佳，如今年上半年的领头羊长城品牌优选、鹏华价值，在这一波行情中基金净值不涨反跌。

　　从二季报中可以看出，长城品牌优选前十大重仓股中前五名均为银行股，鹏华价值优势的前十大重仓股中以银行、地产居多。

　　市场风格或发生变化

　　在这波反弹中领涨的基金如何布局？他们领涨的原因到底是什么？《每日经济新闻》记者采访了基金的掌舵人一探究竟。

　　易方达行业领先基金经理冯波在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，6月底以来市场风格发生了变化，整个市场的风险偏好比上半年好很多，“而我管理的基金配置的成长股较多，持股结构比较符合市场节奏。”

　　他告诉记者：“上半年市场的整个预期悲观，比较偏好低风险的品种，如银行、地产、家电表现相对较好，中小盘、创业板由于盈利低于预期而大幅下跌；而下半年，对于通胀的担心将会回落，这和上半年通胀不断超预期、担心政策紧缩带来整个经济的下滑的担心不一样。”

　　他表示，下半年通胀如果见顶回落，市场预期下半年进一步政策紧缩的可能性不会太大。下半年，企业估值将更多地以明年的盈利水平作为参考，很多中小盘企业在6月底显得非常便宜。因此，市场发生风格变换，整个市场对于中小盘更为关注。

　　同样大盘在6月20日触底反弹至现在，国联安红利取得了超过11%的收益率，该基金的基金经理傅明笑告诉《每日经济新闻》记者：“在这一波触底反弹中，基金收益主要得益于较多持有的电子元器件、医药和食品。”

　　二季报披露的数据显示，国联安红利基金在电子行业的配置为18.89%，医药配置为6.28%，食品为8.23%，此三个行业配置总量达到33.4%。

　　广发聚瑞成为这一波市场中的佼佼者，基金经理刘明月表示自己掌舵的基金偏成长。

　　“我管理的基金组合主要是酒、食品饮料、药和建筑工程，然后就是纺织服装、智能电网。”他表示，“投资是有结构的，我就选里面的国家鼓励的发展方向，持续时间比较长，估值又可以接受的作为投资标的。”

　　同步播报

　　政策预期落空 资金面紧张机构短线防守

　　每经记者 徐皓 发自上海

　　政策放松预期落空，成为基金解读本周市场大跌的主要原因。受制于资金面的掣肘，基金屯兵较重的大盘蓝筹等低估值版块缺乏向上的动力，而中小盘股的萌动也注定这次反弹无以为继。

　　银行股上涨非新增资金推动

　　就在一周以前，机构投资者还分为鲜明的两派。乐观者判断通胀已见顶，下半年货币政策或有放松迹象。审慎者认为，通胀的回落是缓慢的过程，政策选择基本没有回旋余地，放松的可能性将非常小。

　　而前者的观点显然更具有市场，大部分基金公司在下半年策略报告中表达了相似的观点。A股市场也在这种情绪下也予以反应，一个月的时间中从2600点回升2800点附近。

　　但上周五（7月22日），中央政治局会议明确，下半年的政策基调仍是积极的财政政策和稳健的货币政策，这意味着三季度货币政策放松无望。再加之动车事故以及美债问题的多重利空打击，本周市场出现大幅下跌。此前看多的机构投资人纷纷调整预期和策略。

　　回顾前一段时间市场的反弹，并未能让机构投资者嗅到资金面紧张的气息。

　　本周五，银行板块放量上攻，激励大盘拉升至2700点附近，但其他板块并未跟进拉抬。上投摩根基金认为，这或为旧有资金于板块间的移转，并非新增资金的注入。

　　另一方面，债券市场收益率再度出现大幅飙升走势也从侧面反映出市场资金面的紧张，无论是长期限的10年期国债、金融债还是短期限的回购、短期融资券利率都出现大幅抬升，可转债也出现大幅回调。

　　而由于资金面紧张的局面仍将持续，宏观环境下通胀高位震荡的预期仍强，机构预计大盘近期震荡寻底的机会加大。

　　小市值股票成为领涨先锋，而大盘蓝筹却反应迟滞。“这代表反弹是以短线资金参与为主，不具备持续上涨的条件。”博时主题(160505)基金经理邓晓峰表示。

　　后市维持震荡整理

　　博时基金刘建伟表示，近期市场持续调整，继续对前期较快的涨幅作一定消化，对国内外不确定性因素的担忧也使得大盘上攻充满疑虑。

　　他认为，展望未来中国经济发展，通货膨胀水平依然会是下半年市场关注的重点。政府正在积极引导市场通胀预期，政策调控节奏开始更多关注通胀拐点，而不再是单纯的通胀水平。在投资方面，会积极关注资源品类的投资价值，尤其是业绩增长稳定性强的品种以及价值被低估的公司。

　　大成基金专户投资经理刘庆日认为，从估值及市场气氛看，目前A股市场已处于底部区域，但在宏观经济前景存在较确定性的情况下，周期类个股的波动会较大，而消费及新兴产业等具备持续高速增长潜力的板块和个股则是不错的选择。

　　对于后市行情的演变，易方达基金经理冯波认为，后市的方向不会改变。三季度，仍旧偏好于消费、医药、中小板、成长性的个股。消费、医药以及成长性板块属于稳定成长的类型，相对明年的业绩水平，其目前的估值水平是比较合理甚至偏低的。另外，如果今年四季度通胀水平快速下降，市场对于通胀担忧会大幅度释放，周期性板块可能会有比较大的机会。

　　国联安红利基金基金经理傅明笑也表示，后市市场整体将震荡整理，整体趋势性波动空间不大，结构性行情明显。“未来最有可能出现一段时间的"政策真空期"，在此阶段，对于政策的博弈依然会持续，实际的政策取向并不明朗，在此背景下市场整体将维持震荡。”