2011年2季度上证五星级基金变动分析

　　主要观点：

　　二季度，资本市场经历了四月中旬之前的短暂上涨之后，迅速进入两个月的单边下跌。沪深市场出现较大调整并创出年内新低，创业板的下跌尤其剧烈。六月下旬之后，市场逐渐回稳。除食品饮料之外，几乎所有行业收益率为负，其中信息设备、有色金属、机械设备、电子元器件、餐饮旅游等行业跌幅较大，家用电器、采掘、化工、房地产等行业跌幅较小。

　　二季度上海证券基金评级显示，本期有34只基金被评为五星级基金，包括15只股票型、16只混合型和3只债券型基金。其中，6只股票型(国投创新、鹏华收益(160603)、鹏华治理、融通领先、大成成长、长盛同德(519039))、5只混合型(银河收益、广发优选(270006)、东方精选(400003)、国泰金鼎、新华分红)和1只债券型(中信双利(288102))基金为本期新晋五星级基金。

　　通过对新晋五星级基金进行业绩归因，我们发现：择时能力是本期新晋五星级基金星级提升的主要原因；大部分基金的选证能力趋好或不变；所有基金的夏普比率指标得到改善。

　　一、上海证券二季度基金评级

　　1.1 十二只基金在二季度晋升五星级行列

　　2011年2季度上海证券基金评级显示，本期有34只基金被评为五星级基金，包括15只股票型、16只混合型和3只债券型基金。其中，6只股票型、5只混合型和1只债券型基金为本期新晋五星级基金(详见表1 )。

　　表 1十二只基金晋升五星级

　　1.2 新晋五星级基金二季度业绩表现不佳

　　二季度12只新晋五星基金的表现不尽如人意，从绝对收益(净值增长率)角度出发，没有基金取得正收益，但有7只基金跑赢了市场平均水平。从相对收益(超越业绩基准收益率)角度考察，仅有5只基金跑赢了业绩比较基准。

　　上海证券基金评级考察基金的长期业绩表现，是基金三年择时能力、选证能力和风险收益交换效率等的综合反映。虽然新晋五星基金短期内的业绩表现并不好，但三年期综合能力的提升是它们晋级的原因。

　　6只新晋五星股票型基金中，长盛同德的表现相对抢眼，其二季度净值增长率为-3.29%，并跑赢业绩基准0.99%；国投创新与大成成长也获得了正的超额收益；鹏华收益、鹏华治理、融通领先的表现则较弱，其业绩低于市场平均水平，同时也跑输了业绩基准(详见表2)。

　　表 2 新晋五星级股票基金业绩大幅低于市场平均水平

　　5只新晋五星混合型基金中，银河收益由于其偏债混合型的特征，因此其净值下跌幅度最低，仅为-0.37%；广发优选和东方精选都跑赢了市场平均水平和业绩比较基准；而国泰金鼎和新华分红的表现则较弱，在报告期内获得负的超额收益(详见表3)。

　　表 3 新晋五星级混合基金业绩表现不佳

　　中信双利为本期唯一的新晋五星债券型基金，但无论是绝对收益和相对收益，其表现都较差(详见表4)。

　　表 4 新晋五星级债券基金业绩表现突出