大摩华鑫：数量化投资与传统投资的比较分析

    数量化投资属主动投资范畴，本质是定性投资的数量化实践。数量化投资将人们总结出的投资思想，利用现代统计学、数学的方法，形成若干可运算测量的数学模型，并借助现代计算机技术在海量历史数据中对模型进行验证，以寻找到能够带来超额收益的多种“大概率”模型，然后再纪律严明地按照这些策略所构建的数量化模型运算结果来指导投资。

    数量化投资常用的思想包括：估值，即通过对估值变化的分析发掘被市场低估的股票以获得超额收益；成长性，发掘盈利成长超预期的股票；盈利质量，透视企业盈利，关注高质量，可持续的盈利能力；行为金融，把握因市场过度反应及不足反应所带来的交易性机会。

    模型是数量化投资的灵魂。数量化投资就是将投资思想通过具体指标、参数的设计体现到具体的模型中，让模型对市场进行不带任何情绪的跟踪。这种跟踪将使得基金投资的广度和深度都得到很大的拓展。同时，由于避免了人为因素的干扰，数量化投资的另一个优势是可以在很大程度上保证投资业绩具备可持续性和可复制性。数量化方法却更多的关注“数字”背后的意义，依靠计算机的帮助，分析数据中的统计特征，从而挖掘出内在的价值。

    具体来说，数量化投资的优势主要表现在以下几个方面：1)快速高效。不断飞速提升的计算速度可以降低数量化基金的管理成本，从而使得小型基金管理人也可以采用数量化模型进行基金管理。另外，数量化方法的研究与选择的范围可以覆盖整体市场，因而可以建立更加分散化的投资组合。2)客观理性。这种基于计算机运算的数量化方法很大的一个优势是客观、公正而理性的去分析和筛选股票，并且不受外部分析师的影响，甚至不受公司投资者相关关系得影响。因此，完全的数量化分析过程将极大地减少投资者情绪的影响。 3)收益与风险并重。数量化模型比主动型基金管理人更注重风险管理，这也是个人投资者逐渐选择数量化基金的原因之一。数量化模型采用系统化的投资策略，也就是说抛开个人的情绪，这也是吸引机构投资者的重要因素，而现在也吸引到了个人投资者。 4)个股与组合并重。通过统计分析、多因素分析、敏感性分析等量化方法，数量化技术不仅可以在选股方面发挥独特的优势；同样的，在资产配置领域，通过统计分析、最优化技术等量化方法发挥巨大的优势。

    这些年来，量化基金在国际上取得了长足的发展和进步，市场规模不断扩大、投资业绩稳重有进、市场影响力不断提高，成为基金管理公司提高管理人管理能力、扩大产品线长度、宽度和深度、分散基金管理风险、更好服从细分市场的重要工具之一。