分级基金7月报：高折价债基进取份额投资价值显现

　　7月市场概况

　　7月，沪深两市双双收跌。截止7月末上证综指收于2701.73点，跌60.35点。跌幅为2.18%；深成指收于11990.43点，跌120.50点，跌幅为0.99%。小盘股强于大盘股。中证100下跌3.53%，中证500上涨1.07%。23个申万一级行业13行业上涨，其中，食品饮料、医药生物、餐饮旅游表现居前，分别为8.15%、5.56%、5.24%，房地产、建筑建材、金融服务表现居后，分别为-3.14%、-4.43%、-4.64%。中信标普全债指数下跌0.39个百分点。

　　分级基金各个份额7月份的净值与价格表现

　　1.基础份额的净值表现及折溢价情况

　　股基涨跌不一，债基全面下挫

　　本月分级股基的基础份额出现比较大的分化，其中涨幅最好的是兴全合润，上涨4.58%，信诚分级和估值优势也取得正收益。表现较差的是双禧中证100跌3.37%，瑞和300跌2.43%，银华中证90跌2.34%。造成业绩分化的主要原因是本月出现明显的结构化行情。中小盘股上涨大盘股下跌，因此持有中小盘的基金如兴全合润表现明显好于大盘股的基金如双禧中证100。

　　7月所有的分级债基基础份额都出现了不同程度的下跌，跌幅较小的是嘉实多利，跌0.68%，跌幅最大的是大成景丰，跌了1.92%。本月债券市场受到城投债危机以及资金面紧张的影响，深度调整，因此债券基金都到了比较大的损失。

　　没有配对转换机制的分级基金在7月的所有交易日内都呈现出折价的走势，且明显呈现出逐渐扩大的趋势。这与7月股市和债市走弱有直接关系。一般来说，当行情不好时，场内基金的折价率就会走高。从单个基金看，富国汇利的折价率较小，大部分时间在3%以内。其他几只分级基金的折价率都比较大，其中长盛同庆，国泰估值优势和大成景丰的折价率都超过5%。本月有一只新的基金-泰达宏利聚利上市，从一上市就出现大幅折价，且折价率在月末大幅走高，目前已经折价15%。虽然这些基金折价率比较大，但由于缺乏配对转换机制，无法进行套利交易使折价率变小。

　　可配对转换的分级基金在7月的折溢价比较小，基本上都在-1.5%到1%之间，由于配对转换是需要一定的申购赎回费的，因此没有明显的套利机会。从平均折溢价率的走势来看，上半月折溢价率相对较高，下半月逐步减小。从单个基金来看，兴全合润，建信双利和银华中证等权重90的折溢价率波动比较大，在个别交易日几乎触及到可套利区间，关心套利机会的投资者可密切关注这几只基金。