高折价封闭债基具长期投资价值
2011-08-05 10:52:00 易天富
自进入7月以来，封闭式债基和分级基金中的低风险基金份额折价明显上升，其折价率甚至超过了到期时间更长的封闭股基折价率。多位分析师认为，高折价率的封闭债基和类债基的分级基金低风险份额已具有长期投资价值，建议分阶段建仓。
高折价提供套利空间
据Wind统计显示，截至7月初，9只普通封闭式债基的平均折价率约为5.4%。然而，截至7月末，普通封闭式债基均呈现折价状态，平均折价率为7.69%，其中信诚增强收益的折价率达到9.64%。对比7月初封闭式债基的折价情况，整体呈现出放大趋势。
好买基金研究中心分析师认为，在7月大幅下跌之后，高折价的债基进取份额投资价值已经显现，长期持有的配置型投资者可以适当介入此类进取份额，在未来通过杠杆获得超额收益是一个大概率的事件。
因为封闭债基的高折价优势，将为投资者提供了较大的套利空间。具体来看，目前普通封闭式债基中折价率最高的信诚增强收益基金距离到期还有2年零1个月，当前折价为9.64%，以此计算，投资者现在入场，即使未来两年该基金净值零增长，每年获得的年化收益也不低于4.82%，远高于目前3.50%的一年期定期存款利率，这样的套利空间对于低风险投资者很有吸引力。
实际上，不只是封闭债基，分级基金中类固定收益的低风险份额也出现高折价率情况。以信诚500A为例子，截至8月3日折价11.7%，距离分红结算日还有不到7个月，信诚500A的约定收益率为“1年期定期存款利率＋3.2%”，年收益率近6.2%，明年2月10日结算时信诚500A的单位净值可以达到1.062元，若折价率不变、以目前价格买入信诚500A的隐含年化收益率超过7%。
机构投资者率先跟进
商报记者发现，7月份，交银添利、华富强债、银华信用、招商信用、易基岁丰等多只封闭基金频繁“现身”，而且很多买方都是机构席位，不排除有机构趁机拣“便宜货”。
此外，一些嗅觉灵敏的机构盯上了分级基金，他们“狩猎”的目标就是分级基金中的低风险份额基金。“最近，包括保险公司等一些大机构客户都向我们表达了买入A份额（低风险份额基金）的意愿。如果他们趁现在高折价买入并持有半年以上，到期就可以获得超过约定收益的稳健超额回报。”信诚中证500分级基金的基金经理吴雅楠称。
在7月中旬的大宗交易中，聚利A频繁“露脸”。好买基金的观点认为，现在市场行情不佳，分级股基的进取份额风险较大，不宜过多介入。风险承受能力弱的投资者可考虑分级基金优先份额。目前看具有明确到期日的债券型优先份额风险小，收益高于同期定存利率。
自进入7月以来，封闭式债基和分级基金中的低风险基金份额折价明显上升，其折价率甚至超过了到期时间更长的封闭股基折价率。多位分析师认为，高折价率的封闭债基和类债基的分级基金低风险份额已具有长期投资价值，建议分阶段建仓。
高折价提供套利空间
据wind统计显示，截至7月初，9只普通封闭式债基的平均折价率约为5.4%。然而，截至7月末，普通封闭式债基均呈现折价状态，平均折价率为7.69%，其中信诚增强收益的折价率达到9.64%。对比7月初封闭式债基的折价情况，整体呈现出放大趋势。
好买基金研究中心分析师认为，在7月大幅下跌之后，高折价的债基进取份额投资价值已经显现，长期持有的配置型投资者可以适当介入此类进取份额，在未来通过杠杆获得超额收益是一个大概率的事件。
因为封闭债基的高折价优势，将为投资者提供了较大的套利空间。具体来看，目前普通封闭式债基中折价率最高的信诚增强收益基金距离到期还有2年零1个月，当前折价为9.64%，以此计算，投资者现在入场，即使未来两年该基金净值零增长，每年获得的年化收益也不低于4.82%，远高于目前3.50%的一年期定期存款利率，这样的套利空间对于低风险投资者很有吸引力。
实际上，不只是封闭债基，分级基金中类固定收益的低风险份额也出现高折价率情况。以信诚500a为例子，截至8月3日折价11.7%，距离分红结算日还有不到7个月，信诚500a的约定收益率为“1年期定期存款利率＋3.2%”，年收益率近6.2%，明年2月10日结算时信诚500a的单位净值可以达到1.062元，若折价率不变、以目前价格买入信诚500a的隐含年化收益率超过7%。
机构投资者率先跟进
商报记者发现，7月份，交银添利、华富强债、银华信用、招商信用、易基岁丰等多只封闭基金频繁“现身”，而且很多买方都是机构席位，不排除有机构趁机拣“便宜货”。
此外，一些嗅觉灵敏的机构盯上了分级基金，他们“狩猎”的目标就是分级基金中的低风险份额基金。“最近，包括保险公司等一些大机构客户都向我们表达了买入a份额（低风险份额基金）的意愿。如果他们趁现在高折价买入并持有半年以上，到期就可以获得超过约定收益的稳健超额回报。”信诚中证500分级基金的基金经理吴雅楠称。
在7月中旬的大宗交易中，聚利a频繁“露脸”。好买基金的观点认为，现在市场行情不佳，分级股基的进取份额风险较大，不宜过多介入。风险承受能力弱的投资者可考虑分级基金优先份额。目前看具有明确到期日的债券型优先份额风险小，收益高于同期定存利率。
具体看，以折价10%以上的价格买入分级基金低风险份额，将获得比较高的安全垫，而借鉴过去几只分级基金的折算情况来看，随着折算日的临近，该类基金折价空间有望大幅缩小甚至溢价。因此，目前处于高折价的封闭债基和分级基金低风险份额显露投资良机。
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