德圣基金：下半年可采用“三分法”投资债基

　　上半年债市整体表现较为一般，这是受到持续不断的加息预期的影响。在加息周期下，债券到期收益率提高，意味着债券的二级市场价格下降，因此债券指数表现较为平淡。

　　德圣基金认为，债券基金在上半年的投资结果不尽人意，债市和股市双重低迷是主因。对于低风险偏好投资者而言，债券基金出现亏损是难以接受的；但从全年来看，债券基金整体上仍有望获得正收益，下半年债市、股市环境均有望转好。

　　而从目前来看，展望下半年，加息进程接近尾声利好债市，对低风险偏好的投资者而言是一个好消息。同时，中期来看，股市环境也将逐渐转好，对于少量投资股票的债券基金而言，股市一级和二级市场的风险都大为减轻，这部分权益类投资有望在下半年贡献额外收益。

　　6月下旬以来股市出现阶段性反弹，对通胀可控、紧缩政策可能放松的预期是推动投资者情绪逆转的主因。在央行7月6日宣布加息后，市场一度解读为利空出尽有利股市持续反弹。但随后6月CPI创出新高超出市场普遍预期，又使得市场对短期内政策放松的信心趋弱，股指呈现冲高回落态势。

　　德圣基金认为，随着下半年实质通胀压力逐步减轻，实体经济放缓，政策方向逐步放松或外紧内松是大概率事件；而股市长期在较低估值水平下运行，待压制因素逐渐减轻，股市中期投资环境相比上半年转好也是大概率事件。但这种好转并非一蹴而就的上涨，三季度股市有可能出于震荡筑底阶段，股市出现结构性机会和阶段性风格轮动的可能性更大。

　　在股市的震荡市环境下，以股票投资为主的偏股方向基金波动风险仍然较大；且因为股市的阶段性风格轮动，选择股票基金也具有较大难度。因此对于低风险偏好投资者而言，目前还不宜重点配置偏股方向基金。而以债券为主的债券基金其基础收益较为明确，可以作为主要配置；同时，债券基金的股票投资部分相比偏股基金灵活得多，有较大可能在股票投资部分灵活把握股市的结构性投资机会。

　　债券基金搭配投资，重点配置银行系债基

　　当然，对于配置债券基金的投资者而言，债券基金的稳定特性是首要的投资价值，股市一二级市场投资带来的收益只是提供适度的收益增强，而不能代替债券提供的稳定回报价值。

　　因此，建议一年至两年投资周期的低风险投资对债券基金进行搭配投资，可以采取三分法，三分之一投资纯债基金，三分之一投资一级债基，三分之一投资二级债基。

　　选择债券基金，债券投资能力是根本，而基金管理人则是优选债券基金的关键。其原因在于，相比波动很大的股票投资能力，债券投资能力要稳定得多。而优秀的债券投资团队相比股票投资也要稳定许多。在管理人选择上，建议关注两类公司，一类是长期债券投资能力出色的银行系基金公司，如工银瑞信、招商等；另一类是公司整体实力强、债券投资能力强的大型基金公司，如富国、华夏等；以及部分特色投资能力较强的公司，如兴业全球(340006)。