下半年投资更重安全性

　　在7月宏观数据公布前夕，加息传闻又起，市场振荡依旧。业界普遍认为，7月受翘尾因素影响CPI预期仍处高位，但有望开始缓慢回落，加息接近尾声已渐成市场共识，这将对债券市场形成利好，债市或将开启投资新篇章。

　　由此，专家认为，目前加息尾声已经能够期盼，通货膨胀或将下行，下半年投资更要注重安全，从这个角度，未来债券市场机会要大于风险。估值洼地的投资价值凸显。

　　东方今报首席记者 王毅

　　●估值合理了 债市迎来建仓良机

　　嘉实基金(博客,微博)旗下第六只债券基金嘉实信用债券基金将于近期正式发行，这也是嘉实旗下首只明确以信用债为投资标的的债券基金。

　　回首今年以来受央行紧缩货币政策影响，债市遭遇连番调整，但伴随悲观预期修正，债市魅力将再次展现，特别是信用债投资价值日渐提升。数据统计，随着7月7日央行今年以来第三次加息，一年期存贷款利率已经达到3.5%和6.56%，基准利率的大幅攀升也带动信用债收益率大幅上行，使得信用债券迎来最好的投资时节。中国债券信息网数据显示，截至7月28日，3年期AA级企业债收益率为6.27%，5年期AA级企业债为6.65%，远胜国债及定存，创下近5年历史新高。

　　嘉实基金表示，未来将尽量规避转债和股票的风险，综合分析宏观经济政策、行业企业信用、利率水平变化，持续投资于信用债券，让投资人分享信用债收益率较高、风险较低的特点。

　　对于下半年债市机会，正在发行的海富通稳进增利分级债基拟任基金经理张丽洁明确指出，下半年债券市场机会要好于上半年。一方面，从政策层面来讲，整个宏观经济从积极的货币政策转向了比较稳健的货币政策；另一方面，随着加息尾声的到来，通胀水平将呈现整体向下的趋势，通胀的下行也将给债券市场带来一定机会。此外，从利率上来看，无论是信用债，还是可转债，经过一轮大调整以后，其估值已经到了比较合理的区域，如果还有更多的下跌机会，可能是很好的投资机会。

　　而将在今天结束发行的上投摩根强化回报债基系出名门，其拟任基金经理杨成也坦言，当前通胀见顶，加息进入尾声，随着下半年资金面紧张的情况逐步缓解，第三、四季度的债市有望迎来一轮反弹行情。

　　专家分析说，在股市振荡调整的大背景下，债券型基金因其低风险、收益稳定等特征，备受投资者和市场的青睐。从下半年的市场环境来看，债券基金的三大收益来源债市、股市、新股均有望取得理想表现。首先，目前通胀见顶，加息进入尾声，但近期债市由于个别城投债的影响出现非理性下跌，下半年的债市有望出现反弹行情，这将给新发行的债券基金带来良好的投资时机。其次，经历了长期振荡盘整，股市有望在下半年出现结构性投资机会，给市场上大多数的二级债基带来增强回报。再次，作为债基的另一个主要收益来源新股发行收益率比上半年出现明显提升，这将为一级债基和二级债基带来稳健回报。

　　●特色债基封闭运作给力分级

　　海富通稳进增利分级债基可谓“生逢其时”。张丽洁介绍，海富通稳进增利分级债基在发售结束后，将按8∶2的比率将场外、场内认购的全部份额确认为低风险的增利A份额和高风险的增利B份额，并进行为期三年的封闭运作。

　　“即便下半年再有一次加息，但对海富通稳进增利分级债基也不足以构成不利影响。” 张丽洁进一步分析，因为该基金低风险增利A份额的约定收益率为三年期银行定期存款利率+0.5%。根据2011年7月7日央行最新三年期定期存款利率水平计算，增利A份额的约定年化收益率将达到5.50%。未来即便央行再有一次加息，但是随着利率的攀升，增利A份额的约定年化收益率也将随之走高。

　　●投资还可掘金估值洼地

　　受美国债务危机、国内通胀依然高企以及动车事故等内忧外患的因素影响，目前市场振荡加剧，下半年的投资更需要注重安全性，在此背景下，估值洼地的投资价值凸显。

　　南方基金旗下即将发行的南方中国中小盘基金和国内首只上证380指数基金南方上证380指数基金便在此市场条件下顺势出击，掘金估值洼地。

　　据了解，中国中小盘指数和上证380指数分别汇集了港、沪两市一批优质成长股，其中中国中小盘指数的成分股为在港上市的中国内地成长型中小企业，都是内地消费者耳熟能详的知名企业，如蒙牛乳业、汇源果汁、SOHO中国、凤凰卫视、吉利汽车等。

　　“相对中证500指数和中小板指数，上证380指数的市盈率和市净率更低，未来具有更大的收益潜力。”专家指出。

　　而南方这只上证380指数则定位于成长型新型蓝筹股，选取了一批除传统蓝筹股之外的规模适中、成长性好、盈利能力强的新蓝筹企业。这些成分股的共同特点为：良好的成长性、收益能力强、目前估值相对较低、投资的未来收益可期。