受困资金面吃紧 可适当加仓静待机会

　　基础市场综述

　　文/东方红基金宝投资经理 吴铁

　　7月股票市场呈先震荡后下跌之势，由于市场前期对政策放松抱有比较大的期望,在希望落空后股市再度走弱，外围市场走势的疲软也给境内股市带来了比较大的困扰。

　　但总体看，中小市值股票以及大消费类股票表现比较强，因此股民的输钱效应并不明显。截至2011年7月31日收盘，上证综合指数收于2701.73点，全月下跌2.18%；深圳成份指数收于11990.43点，下跌0.99%；深圳中小板指数收于5878.68，上涨1.08%；深圳创业板指数收于913.28，上涨7.96%；沪深300指数收于2972.08，下跌2.37%。

　　海外主要市场随着欧债危机的变化涨跌不一。截至7月31日，道琼斯工业平均指数全月下跌2.18%，德国DAX指数下跌2.95%，伦敦金融时报指数下跌2.2%，法国巴黎CAC40指数下跌7.77%。恒生指数上涨0.19%。NYMEX轻质原油7月上涨0.15%。

　　基金市场表现

　　7月份基金表现强于沪深300指数，主要与基金配置在中小市值股票以及消费类股票较多有关。截至7月31日，中证基金指数下跌0.13%，中证股票型基金指数下跌0.06%，混合型基金指数上涨0.77%。小股票在本月明显占优，中小板ETF月上涨0.55%，50ETF则下跌3.65%。7月份债券市场受"城投债"影响有一定跌幅，债券基金指数整个7月下跌1.06%；由于受市场传言天丰延期的影响，封闭债券基金跌幅更大；货币基金的收益表现良好，上涨0.3%。

　　7月，广发局聚瑞、广发核心、金元比联价值涨幅位于本月股票基金的前三，月涨幅为7%、6.71%、5.74%。兴全有机增长、天弘精选(420001)、富国天源平衡(100016)位于混合型基金前三，月涨幅为6.56%、6.22%、5.9%。华安稳定B、 华安稳定A、汇丰晋信平稳增利C位于本月债券基金前三，月涨幅3.03%、3.01%、2.19%，这几个幸运的基金估计是中了几个涨幅比较大的新股。

　　后市展望

　　对于基础市场，我的看法是短期仍将保持目前冰火两重天的态势。冰的是什么，周期股、大盘股；火的是消费股、小盘股、成长股。现在影响市场上涨的本质其实不是CPI、GDP等因素，而是资金的严重匮乏，目前新基金发行严重不畅，而新股发行节奏未缓，这对于未来的上涨是致命的。在这种情况下，机构主动缩小自己的战线，将资金集中到受调控影响比较小的消费股上，继续"吃药喝酒"也是自我保护的好方法。

　　同时，我们认为在目前低估值的情况下，冰冷的周期股下跌空间也不大，总体来看都属于左侧建仓的区域。我们认为8月是增加仓位的良好时机，预测8月份最有可能产生超额收益的个股将产生在创业板、中小板以及新上市个股中。从行业板块来看，在8月上旬，食品饮料医药等消费板块应该有超额收益，8月上旬后，在经济数据尘埃落定后比较好的机会将来自周期股的超跌。

　　在基金的选择方面，根据上述判断，8月我们倾向于小盘股指数基金，也倾向于擅长消费品股票投资的基金，比如兴全等基金公司。封闭式基金，由于折价基本保持稳定，而股票市场已经下跌比较多，目前的折价已有足够安全垫，建议买入。对于几个杠杆指数基金，我们认为短期内，由于其A端折价非常高随时有反转的可能，因此作为高风险端的基金可能未来无法充分享受股票市场上升的收益，买杠杆基金从风险收益比上来看可能还不如买ETF基金。

　　在这里仍忍不住要谈一下某基金。该基金在过去3年中业绩表现非常优异，而且基本做到了月月分红。因此在年初该基金有比较大溢价的时候曾征求过部分基金持有人意见，大部分持有人在溢价的时候支持继续封闭也是非常正常的。但问题是目前该基金已经有比较大的折价了，而在这时候继续坚持封闭试图突破契约就是不太合理了。或许通过和一些大持有人桌下的沟通，可以获得三分之二的多数票，但我相信不以持有人利益为最大利益的做法在最终是会受到惩罚的。在这里我大胆预测，如果该基金能通过继续封闭的决议，所有封闭债券基金可能都将长期维持在10%以上折价了，该基金也不会例外。试图指望天丰月月分红的投资者也要小心了，目前其净值已经接近1元了，估计未来好多个月都很难分红了。当然以我对该基金公司的了解，其总体上看还是非常重视投资者利益的，我相信在这种大是大非面前，将会做出正确的选择。

　　该基金事件其实给很多交易性投资者一个机会。因为假设最终选择开放该基金，目前封闭债券基金因为此事件影响额外增加的5%折价会迅速消失。对此事有一定判断能力的投资者可以尝试做一些风险投资。

　　预计8月资金仍不会太宽松，因此货币基金仍将有比较好的收益。债券基金方面，由于新股经过长时间调整后发行市盈率已经比较合理，打新的收益已经转为正收益了；而且对城投债恐慌在逐步减弱，因此债券基金8月收益环比上升应该是应有之义。