城投债“飓风”撼动债券基金稳健“神话”
2011-08-08 10:28:58 易天富基金网
势变则法移债基应谋变
以“低风险”为特点的债券型基金创出了近年来的最差业绩。据民生证券基金研究中心统计，今年年初至8月5日，在155只债基中，只有19只实现正收益，占比仅为12.3%，平均收益率为-2.28%，这与去年形成了巨大反差。去年所有债基均实现正收益，平均收益率为7.06%。
更让人担心的是，债基的盈利模式遭遇考验。近两年信用债以及含权债大量涌现，使债基不用靠博利率品种价差来战胜市场，债基的大类资产配置以及含权债的搭配能够使“熊市”不熊。此外，不少债基还通过参与新股申购博取较高收益。
这种“信用债+打新”的盈利模式今年遭遇挑战。货币政策紧缩的累积效应显现，再加上部分机构去杠杆的压力，流动性偏紧的状况重压债市。在“钱荒”的大背景下，银行间市场7天回购利率持续高企成为常态，诱使资金离开债市，转投银行和货币市场。资金面压力和通胀高企导致债券价格下挫，近期城投债信用风波引发信用债的抛售，同时，今年“打新不败”神话破灭，不少债基“中弹落马”。这一切都使债基获取超额收益的机会大大减少。
从历史规律看，债基与股基存在“跷跷板”的关系，而今年这两种类型基金均呈疲态，说明今年债基主要遭遇的是系统性风险，因此，我们不必过于求全责备，应当给予理解和包容。另一方面，基金业是否也应该做认真、及时的反思？
以“低风险”为特点的债券型基金创出了近年来的最差业绩。据民生证券基金研究中心统计，今年年初至8月5日，在155只债基中，只有19只实现正收益，占比仅为12.3%，平均收益率为-2.28%，这与去年形成了巨大反差。去年所有债基均实现正收益，平均收益率为7.06%。
更让人担心的是，债基的盈利模式遭遇考验。近两年信用债以及含权债大量涌现，使债基不用靠博利率品种价差来战胜市场，债基的大类资产配置以及含权债的搭配能够使“熊市”不熊。此外，不少债基还通过参与新股申购博取较高收益。
这种“信用债+打新”的盈利模式今年遭遇挑战。货币政策紧缩的累积效应显现，再加上部分机构去杠杆的压力，流动性偏紧的状况重压债市。在“钱荒”的大背景下，银行间市场7天回购利率持续高企成为常态，诱使资金离开债市，转投银行和货币市场。资金面压力和通胀高企导致债券价格下挫，近期城投债信用风波引发信用债的抛售，同时，今年“打新不败”神话破灭，不少债基“中弹落马”。这一切都使债基获取超额收益的机会大大减少。
从历史规律看，债基与股基存在“跷跷板”的关系，而今年这两种类型基金均呈疲态，说明今年债基主要遭遇的是系统性风险，因此，我们不必过于求全责备，应当给予理解和包容。另一方面，基金业是否也应该做认真、及时的反思？