大摩华鑫：债务问题困扰全球市场

    上周全球市场出现大面积下跌，尤其是周四道琼斯指数大幅下跌4.31%，为2009 年以来的最大单日跌幅，欧洲市场自8 月2 日以来连日大幅下挫。国内市场受此影响，在8 月2 日以及8 月5 日都出现了跳空低开，周五更是全天维持低位整理，一周跌幅达到2.79%。从影响上周市场的信息来看，围绕美国债务上限谈判的纷争在上周平息，但是债务问题造成的困扰并没有随之消失，接连公布的糟糕的GDP、PMI 等宏观经济数据让人不禁担心美国经济是否会再次陷入衰退，使得长期解决债务问题的希望更加渺茫；与此同时，欧洲债务危机蔓延到意大利和西班牙，这两个国家的固定收益类产品收益飙升， 创下十年来的新高；外汇市场也由于瑞士和日本央行的干预引发大幅波动，避险情绪骤升，投资者大幅抛售风险资产，可见上周是市场动荡的一周。

    欧美的债务问题从根本上还是经济上的问题，从经济学意义和现实意义上来看，借债是消除经济发展约束、扩大经济增长潜力的有效手段，控制在一定范围之内的债务是实现社会福利最优的条件之一。但是若是债务借的过多超出了经济的承受能力，或者经济遭遇了意想不到的衰退，最终的结果不是违约就是通过货币贬值等手段赖账，造成严重后果。从市场表现来看，国内市场更多是受到了外围市场影响跟随下跌，然而细究市场下跌背后的因素，会发现中国受到的影响不仅仅在市场层面。中国超3 万亿美元的外汇储备有面临贬值的风险， 欧美经济若是出现普遍衰退，无疑会影响到国内经济，中国经济转型之路可能会变得更加艰辛。